「日本成功研发小型人工肺」以量补价实现逆势增长,多个在建项目保发展

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摘要

事件:公司发布2020年报,报告期内实现营业收入159.28亿元,同比+17.39%;归母净利润46.23亿元,同比+21.59%,单季度分别为8.22/12.70/10.60/14.71亿元。同时公

「日本成功研发小型人工肺」以量补价实现逆势增长,多个在建项目保发展

事件:公司发布2020年度报告,报告期内实现营业收入159.28亿元,同比增长17.39%;归属于母亲的净利润为46.23亿元,同比增长21.59%,单季度分别为8.22/12.70/10.60/14.71亿元。同时,公司计划派发每股0.28元(含税)的现金股利。由于公司计划向延保基金俱乐部捐赠3亿元现金,股东,限售股,计划补偿股东,之后股东,限售股,将派发每股0.26元(含税)的现金股息,股东,流通股,将派发每股0.32元(含税)的现金股息。此外,公司计划以不超过26.03元/股的价格收回公司在-的自有资本24亿元的股票,用于未来的员工持股计划或股权激励。

1.新投入生产的产品可以按数量补足价格,并逆势增长

在H1,2020年,受国内外疫情蔓延影响,需求下降,油价下跌,公司主要产品价格均同比下跌。下半年,随着经济和需求的复苏,主要产品价格相继上涨,同比跌幅逐渐收窄。2020年全年聚乙烯均价6215元/吨,-;同比增长8.89%,聚丙烯均价6970元/吨,比-;高出9.3%,焦炭均价1158元/吨,是-的0.2%,同时得益于2019年10月甲醇年产聚烯烃60万吨,2019年聚乙烯销量归属于母亲的净利润单季度分别为8.22/12.70/10.60/14.71亿元,第四季度创下单季度新高。受煤炭自给率不断提高的影响,焦化产品毛利率提高8.22个百分点,达到53.55%。虽然烯烃产品和精细化工产品的毛利率有不同程度的下降,但仍带动公司对上升的整体毛利率上升1.06%至45.03%。

2.上游煤炭自给率提高,成本优势扩大

2020年7月,公司获得240万吨/年的红寺矿项目采矿许可证。10月,进行了联合试运行。公司煤炭生产能力从510万吨增加到750万吨。公司的煤炭主要用于焦化产业链。根据我们的计算,焦化装置的原料自给率将从67%达到基本自给。由于煤炭生产成本明显低于外包,公司的成本优势将进一步扩大。此外,丁家梁煤矿项目通过了政府,的审查,为与天水河煤矿联合开发奠定了基础。

3.下游产品产能持续扩大,有效保障了公司未来的成长

公司在建和规划的项目主要包括:(1)300万吨/年的炼焦煤多联产项目于2020年5月开工建设,正在有序推进,计划于2021年底竣工;(2)2020年9月,50万吨/年煤制烯烃和50万吨/年C2--C5烯烃综合利用项目正式启动,其中甲醇和烯烃装置计划于2022年底投产,25万吨/年EVA装置计划于2023年投产。

(3)2021年3月7日,公司宣布子公司将投资建设总投资673亿元的400万吨/年煤制烯烃示范项目,该项目位于内蒙古自治区鄂尔多斯市乌审旗苏里格经济开发区土克工业项目区。根据发展改革委和内蒙古自治区工业和信息化部的批复,2023年完成建设。4100万吨/年煤制烯烃项目已分别于2020年7月和2021年1月获得鄂尔多斯市政府的批准,预计将于2010年1月开工建设

考虑到公司西部煤炭资源丰富,同时拥有传统煤化工的焦化产业链和现代煤化工的烯烃产业链,整合优势明显,顺周期性表现灵活性大,保持“买入”评级。

风险预警:产品需求和价格下降,新增产能和利润低于预期。

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天山股份

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