「启明星辰股票」产品价格上涨业绩具备弹性,拟回购股份彰显中长期发展信心

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上市募投项目全面投产,全年业绩高增长,20Q4单季度盈利同比增长52%。公司披露20年报,公司20年实现归母净利润46.2亿元,同比+22%;扣非净利润48.5亿元,同比+24%,在全年聚烯烃、焦炭均

「启明星辰股票」产品价格上涨业绩具备弹性,拟回购股份彰显中长期发展信心

上市投资项目全面投产,年业绩增长较快,2004年第四季度单季利润同比增长52%。公司披露20份年报,公司20年实现净利润46.2亿元,同比增长22%;非净利润扣除48.5亿元,同比增长24%。在聚烯烃和焦炭平均价格同比略有下降的情况下,公司业绩实现快速增长,主要是由于19年底甲醇制60万吨聚烯烃项目投产,6月20日焦炭气化制220万吨甲醇项目投产。上市投资项目全面投产后,公司聚烯烃产能翻了一番,聚乙烯和聚丙烯年产量分别增长58%和52%

在过去20年的下半年,公司主要产品的量价有所上升,2004年第四季度扣除归母净利润和非净利润分别为14.7亿元和15.3亿元,同比分别增长51.8%和34.4%。

拟建项目多,中长期增长空间广阔。根据年报,(1)烯烃方面,公司将在21年内加快建设宁东三期50万吨/年煤制烯烃项目和C2-C5综合利用烯烃制烯烃项目,力争在2022年底前全面投产100万吨/年聚烯烃产能,2023年正式投产25万吨/年EVA装置。同时,加快内蒙古400万吨/年煤制烯烃项目环评审批和开工手续办理。

(2)300万吨/年煤焦化多联产项目计划于2021年底建成投产。

(3)在煤矿方面,设计能力240万吨/年的红寺矿拟通过验收,21年内投产,以加快丁家梁煤矿和天水河煤矿联合开发项目的审批和建设。

受益于焦化和聚烯烃产品价格上涨的弹性,拟议的股份回购显示了中长期发展的信心。公司是煤基多产循环经济的示范企业,在投资和运营上具有较强的成本控制能力,充分受益于聚烯烃和焦化产品价格上涨在短期内带来的性能弹性。中长期来看,随着很多项目的逐步完成投产,公司未来的业务规模和利润增长空间较大,公司计划回购股份,也显示出对中长期发展的信心。预计-公司21年和23年的每股收益分别为0.77元、0.97元和1.25元。参照可比公司估值和公司中长期增长情况,21年给公司23倍PE,对应17.77元/股的合理价值,维持“增持”评级。

风险警告。烯烃、焦化等主要产品价格下跌,新项目进展低于预期。

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