「一带一路股票」2020业绩再超预期,扩张趋势仍将延续

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事件:星宇股份发布2020年业绩快报:2020年实现营收72.51亿元,同比增长19.03%,归母净利润11.57亿元,同比增长46.45%。业绩超预期,新项目贡献主要增量。2020Q4,星宇营收25

「一带一路股票」2020业绩再超预期,扩张趋势仍将延续

事件:星宇股份有限公司发布2020年业绩报告:2020年实现营收72.51亿元,同比增长19.03%,归属于母公司的净利润11.57亿元,同比增长46.45%。

业绩超出预期,新项目贡献增加为主。2020年第四季度,星宇营收25.03亿元,同比增长25.97%,第四季度净利润4.5亿元,同比增长73.97%。第四季度业绩超出预期(我们曾预计2020年净利润为10.55亿元),我们预计增长主要来自:1)一汽红旗2020年第四季度销售业绩光明(同比增长90.64%);2)2019年第4季度以后量产的新项目,如芷玄、谭跃X、迈腾等,销售表现良好。2020年第四季度,星宇净利润同比增长17.98%,同比增长1.09%,同比增长4.97%。我们预计公司的产品结构将进一步改善,大灯和尾灯的比例将增加,小灯将占下降结构改善将带动公司的毛利率增加;2)公司费用控制得很好。

行业在好转,第一季度报告有望乐观。车家数据显示,春节后汽车行业持续好转,星宇核心客户:一汽大众、一汽丰田、一汽红旗均恢复良好。星宇产品结构持续改善的趋势,高毛利率水平有望保持。因此,我们看好公司的第一季度报告。

丰田产品迎来了一个大周期,星宇的年度表现仍在意料之中。自2021年以来,南北丰田新品循环已经开始。据车家介绍,汉兰达、亚洲狮、尚领、鹞式等重量级车型将陆续上市,星宇对他们的支持率很高。而且这些新车价值高,估计大灯价值也不低。南北丰田的表现对星宇来说是灵活的。此外,根据该公司的公告,其他核心客户,如一汽大众和奥迪,也有重要的新车型在星宇量产。我们预计2021年星宇的业绩仍有望超出预期(截至2021年3月10日,万德的一致预期为13.2亿元)。

投资建议:作为新订单和客户销售(红旗等。)超出我们的预期,我们将公司2021年-和2022年净利润分别提高至14.41亿元和17.79亿元(之前分别为12.74和15.52)。对应当前价格,PE估值分别为31.6倍和25.6倍。未来三到五年,星宇将在-,加速其全球扩张。我们相信,其业绩将继续保持高水平增长,并保持“购买-A”的评级。

风险预警:乘用车行业销量大幅下滑;新项目的进度低于预期

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天山股份

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