「002272」增长空间仍充裕,看好清香新高端

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所属分类:股票行情
摘要

事件:公司发布2020年度业绩快报,2020年预计实现营收139.96亿元,同比增长17.69%;归母净利润31.06亿元,同比增长57.75%。单Q4实现营收36.22亿元,同比增长33.36%;归

「002272」增长空间仍充裕,看好清香新高端

事件:

公司发布2020年度业绩报告,预计2020年实现营收139.96亿元,同比增长17.69%;归属于母亲的净利润31.06亿元,同比增长57.75%。单季度实现营收36.22亿元,同比增长33.36%;归属于母亲的净利润为6.45亿元,同比增长150.97%。性能符合市场预期。

投资总结:

清华博芬位于放量,的增长通道,季度利润增速加快。第四季度,收入和净利润增长加快,分别比上一季度增长6.99%和81.66%。在中间产品两头抓的策略下,整体增长是由蓝白和博芬的高增长带动的。预计蓝白系列年增长率将超过35%,博芬增长率在30%左右,巴拿马全国市场扩大近20%,老白粉收入相对稳定,省外新市场蓝白博芬产品进口和回购表现良好。年内,公司多次提价给清华和博芬,清华30在6月大幅提价,博芬在2019年底和第二季度提价。第四季度,在结构升级和疫情影响生产端的推动下,同期低基数呈现出更高的利润弹性。

市场国有化后半段仍有充足的增长空间。

从区域战略来看,公司在全国范围内的新投资和商品分销仍处于贡献增长的活跃期,20年突破170亿元市场,江南市场平均增长率超过50%,省外比例上升至60%。1357的市场拓展节奏清晰,省外建立了“31省10直”的区域营销组织架构,其次是渠道细化,营销组织战斗力强,保证了渠道推力。2020年,终端数量将超过85万,同比增长15万。空白市场投资、分销和回购率的提高仍将有很大的增长空间。

青花文艺复兴版引领进入新的高端,1000元的价格加上酒精中毒有望夺取更多股份。产品结构采用“一控三体”模式,20批蓝白价格上至400元以上。目前老版本蓝白30不再发货,提价控货,批量价格稳步上升到800元以上;新的蓝白30复兴版先从连锁渠道导入。目前的策略还是以价格供给和缺货为主,成交价格1000元。预计第二季度投入传统渠道。复星版渠道认可度高,会带动蓝白系列的整体价格空间和放量。公司为蓝白30设定了四个目标,即第一是追到国窖1573,第二是追到国窖1573,第三是追到五粮液,第四是追到五粮液。目前1000元的价格有望成为白酒的高速扩张价格区,酒精中毒占据香气型和名酒品牌优势,1000元的酒精中毒会有一席之地。

春节销售火爆,21Q1有望开个好头。经销商的收款进度有望在第一季度末推进到40%,春节期间销售火爆。目前渠道库存在2个月内处于较低水平,加上同期21Q1的低基数,有望实现快速增长。作为“十四五”第一年,21年进行弹性考核,经销商任务普遍增加20%。增长目标符合十四五计划提出的21年调整期的定位。

投资建议:

公司在全国范围内的扩张比较顺利,在省外还有充足的扩张空间和渗透率提升空间。青花文艺复兴版跻身千元价位确立香香高端领导地位,经营状况持续改善。每股收益小幅提升至3.51/4.60/5.78亿

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