「国债期货概念股」深耕江苏,拥有高端制造、中小企业贷款的护城河

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江苏银行:深耕江苏,聚焦高端制造业、中小企业。1、江苏地区的贷存款市场份额持续提升。江苏银行在江苏地区的贷款占比6.3%,较2013年提升0.8%;总存款占比7.7%,较2010年提升1.7%。2、聚

「国债期货概念股」深耕江苏,拥有高端制造、中小企业贷款的护城河

江苏银行3360深度培育江苏,以高端制造业和中小企业为主。1.江苏贷款和存款的市场份额继续增加。江苏银行在江苏的贷款占比6.3%,比2013年增长0.8%;存款总额占7.7%,比2010年增长1.7%。2.专注高端制造业贷款。公司制造业贷款占贷款总额的11.6%,比同业高2.6个百分点;先进制造业占制造业的40%以上。3.聚焦江苏中小企业。公司长期以中小企业为主,占贷款总额的40%,远高于同行。家庭平均信贷余额相对较高(1000万),这表明重点是江苏省的大型制造企业。

江苏省是制造业大省,中小企业资源丰富。1.中国是一个强大的制造业省份。制造业总产值约占全国的1/8,占全球的3%。制造业对经济增长的贡献在40%左右(比全国高10个百分点);培育13个先进制造业集群,高新技术产业和先进制造业比重明显占优。2.江苏省中小企业资源丰富,质量高。江苏省规模以上中小企业4万家以上(主营业务收入2000万元以上);负债率明显低于全国水平;企业向高端制造业迁移,盈利能力强;细分领域,龙头企业很多。

江苏银行在优质中小企业和高端制造业中拥有很高的护城河。1.与大银行相比:先发优势、决策链短、渠道优势。客户工作时间长,覆盖面广。公司比较熟悉客户需求和业务情况,风险控制评分模型已经过测试;网点实现了江苏省各县全覆盖,渠道下沉,客户更加熟悉;决策链短,效率更高,永远服务整体。2.与小银行相比,综合服务能力强,规模优势明显。公司多年来深入制造业企业,产品多元化,可以为不同生命周期的江苏企业提供不同的融资服务;规模优势使其管理效率更高,经营效率明显提高;数据积累和科技赋能业务优势明显。3.高护城河确保其能够受益于江苏省制造业转型升级,成为业务可持续性更强的优质企业的主办银行。

江苏银行性价比高。1.高安全边际:低铅和高质量的资产质量。江苏银行2021年PB为0.6倍,受益于地区和客户群体,存量风险明确,增量风险小,安全边际2高。向上弹性:低PE,增长连续性。江苏银行2021年的PE是5.54倍。公司将继续与江苏省制造业和中小企业一起成长,理财有望成为未来的生力军。我们预计收入增长率为15%,利润增长率超过12%。3.将江苏银行评级提升为“买入”。给公司2021年目标PB的1倍。

风险预警:宏观经济和区域经济下行带来集中的信用风险敞口。收入预测是基于一定的假设,存在公司业绩达不到预期的风险。研究报告中使用的公共信息可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

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