「PPP概念」2020年疫情下业绩高增,且经营质量不断提升

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公司公告2020年业绩快报。公司2020年营业收入90.57亿元,同比增长14.24%,归母净利润7.11亿元,同比增长28.89%,其中扣非归母净利润5.64亿元,同比增长59.83%。其中第四季度

「PPP概念」2020年疫情下业绩高增,且经营质量不断提升

公司宣布2020年业绩简报。2020年,公司营业收入90.57亿元,同比增长14.24%,归属于母亲的净利润7.11亿元,同比增长28.89%,其中从归属于母亲的净利润中扣除5.64亿元,同比增长59.83%。第四季度,单季度营业收入、归属于母亲的净利润和从母亲扣除的净利润分别增长20.91%、16.22%和30.69%。

2020年,疫情下,公司业绩逆势实现高增长,管理质量不断提升。除业绩两位数增长外,公司2020年净利润增长率为7.85%,比2019年上升0.89个百分点,净资产收益率为18.25%,比2019年上升2.56个百分点。主要是因为公司对创新和变革的坚定推动。渠道方面,直营店注重经营质量,加盟商店注重规模增长,在保持传统电子商务快速增长的同时,积极拓展社交电子商务新渠道。在优质供应链快速反转方面,商品快速反转的比例不断提高,同时积极利用大数据进行准确设计,快速响应消费者的时尚需求,库存规模的增长得到有效控制,库存周转天数持续下降

我们乐观地认为,该公司未来的业绩预计将继续快速增长。首先,快时尚行业对出现大众公司来说更容易。国内快时尚品牌与海外品牌的差距缩小,有望随着国潮的兴起而实现快速发展。其次,公司未来将有较大的开店空间,加快年轻化战略,有序推进快速反应机制,门店效率有望继续增长。第三,除了与天猫,的战略合作,随着公司电子商务渠道的多样化,电子商务收入有望保持高增长。最后,公司可转债获得证监会批准,开启了科技数字化转型,帮助公司实现了服装行业传统运营模式的转型升级。

-2020年和2022年的每股收益预计分别为1.49元/股、1.88元/股和2.35元/股。现在的价格只是2021年市盈率的21倍,可比公司2021年的平均市盈率是18倍。同时,公司未来年均净利润增长率有望更高。所以给公司2021年市盈率25倍,对应合理价值47元/股,维持“买入”评级。

风险警示:市场竞争加剧,无法准确把握趋势的市场知名度。

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天山股份

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