「人民网股票」深度报告:老树开新花,科技来赋能

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摘要

报告导读长城汽车WEY品牌全新旗舰SUV,咖啡智能首款产品——摩卡即将上市,在外观、内饰、动力系统、科技配置等各方面令人惊艳的水准;新一代的三大平台中“柠檬”、“坦克”和“咖啡智能”,前两大平台均已有

「人民网股票」深度报告:老树开新花,科技来赋能

报告指南

长城汽车WEY品牌的新旗舰SUV,咖啡智能的第一款产品——摩卡即将推出,外观、内饰、动力系统、技术配置都有令人惊艳的水准;在新一代的三大平台“柠檬”、“坦克”、“咖啡智能”中,前两个平台已经推出了新车,第三代哈弗H6、哈弗大狗、坦克300销量辉煌。我们相信,长城汽车的新平台、新车型、新行程将逐步发挥其实力,提升公司的市场份额和盈利能力。

投资要素

超出预期因素一:新平台出现新的周期性共振,双升的数量和利润是可以预期的

(1)平台迎接新年:长城汽车在研发上一直坚持“过度投资”的理念。2020年7月,推出“柠檬”、“坦克”、“咖啡智能”三大科技品牌,拉开了公司新征程的序幕。据我们测算,2022年柠檬/坦克平台的普及率将达到76.1%,平台的加速迭代和降低成本成果有望逐步显现;

(2)新车强循环:公司第三代哈弗H6、哈弗大狗、WEY Tank 300、欧拉好猫、哈弗初恋等主力车型有望在2021年继续发力。2021年,哈弗H5,H9,M6,H6Coupe等。迎来了新的一代,并不断提升新车周期;(3)坚定走出去:

“125”全球生产布局,国内“金三角”正式形成,三大整车、五大KD工厂海外布局向国内外两个方向拓展。

超出预期因素2:皮卡寡头格局,高端入住开拓想象空间

(1)我国皮卡仍以商用为主,限制和标签为主要约束。随着各地对皮卡限制的逐步取消,预计限制将陆续取消。与日本皮卡普及率相比,国内皮卡销量增长空间翻了一番;

(2)受国家VI排放升级影响,皮卡市场份额进一步向龙头企业靠拢。作为20多年的皮卡霸主,公司有望受益于皮卡的集中;

(3)《枪》颠覆传统皮卡车,在国内打响高端皮卡车第一枪,在澳大利亚、智利、约旦等国外站上国际舞台。为提高国内外市场份额开拓了空间。

股价催化因素

(1)新车型销量辉煌,新平台降低成本,提高效率,提高公司的市场占有率和盈利能力;(2)改造电动智能旅游公司,在电气化和智能化方面显示出强大的竞争实力;(3)俄罗斯和泰国工厂布局出现,海外销售有望满足高增长。

利润预测和投资建议

我们预计,2020年和2022年,-长城汽车的营业收入分别为1035亿元、1443亿元和1637亿元,归属于母公司的净利润分别为547亿元、1012亿元和122.2亿元,分别对应每股0.6元、1.1元和1.33元的每股收益,对应A股目前的市盈率分别为53、28和24倍

风险警告

(1)销量低于预期;(2)新平台成本降低少于预期;(3)智能驾驶的进度不如预期。

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