「特变电工600089」公司年报点评:2000万吨目标提出,高成长特钢龙头值得期待

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摘要

事件:中信特钢2020年实现归母净利润60.24亿元。公司2020年实现营业收入747.28亿元,同比增长2.90%;实现归母净利润60.24亿元,同比增11.84%。公司拟每10股派发现金股利7元(

「特变电工600089」公司年报点评:2000万吨目标提出,高成长特钢龙头值得期待

事件:

中信特钢2020年实现净利润60.24亿元。公司2020年实现营业收入747.28亿元,同比增长2.90%;归属于母亲的净利润60.24亿元,同比增长11.84%。公司计划每10股分配现金分红(含税)。

评论:

生产和销售稳步增长。2020年,公司生产商业毛坯1452万吨,同比增长5.77%;钢材销量达到1399万吨,同比增长5.48%。该公司在没有新生产线设备的情况下,实现了生产和销售的同比增长。

该公司的单季度收益逐季度增长。2020年,公司实现归属于母亲的净利润分别为129.2亿元、145.7亿元、159.7亿元和16.78亿元,除受疫情影响的第一季度外,前三季度分别增长12.82%、9.61%和5.06%。我们认为,这主要是因为公司采取了降本增效、增产增效、调整产品结构等方法。这使得公司的业绩在疫情的影响下不断改善。

“内生延伸”,未来增量可期。青钢环保搬迁及续建工程有序推进。到2020年底,项目进展62%。据该公司披露,该项目预计于2021年下半年完成,预计将为公司增加113万吨产能。

2021年1月,公司宣布获得电动钢管40%股权,持有天津钢管51.02%股权,天津钢管产能350万吨无缝钢管。我们认为,从公司的历史发展来看,公司具有较强的并购整合能力,未来有望通过广泛的并购继续扩大整体产能。

“十四五”期间,计划产量将增加到2000万吨。该公司表示,将在“十四五”期间努力实现:特钢年产量2000万吨,主营业务收入超过1000亿元,总资产超过1000亿元,利税总额超过130亿元。其中,公司2021年的生产经营目标为:库存原材料1508万吨,销售总量1433万吨,并持续同比增长。

投资建议:高增长特殊钢的领先发展值得期待。我们估计,2021年-和2022年归属于母亲的净利润分别为75.64亿元和86.99亿元,每股收益分别为1.50元和1.72元。参考可比公司,我们认为该公司作为特殊钢领域的领先公司,未来将继续扩张,2021年给予该公司20-和25倍PE,对应30.00-和37.50元的合理价值区间。给公司一个“优于市场”的投资评级。风险警告。全球疫情反复;特钢行业增速放缓;下游产品需求增长放缓;外贸环境恶化;青钢续建项目进度放缓。

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