「杭州庆春路」20Q4营收、盈利高增长,存款优势继续保持

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摘要

Q4归母净利润同比增长25.84%,业绩基本符合预期。宁波银行发布2020年度业绩快报:2020年营收、归母净利润同比分别增长17.19%、9.73%,增幅较前三季度分别提高-1.24pct、4.52

「杭州庆春路」20Q4营收、盈利高增长,存款优势继续保持

归属于第四季度的净利润同比增长25.84%,业绩基本达到预期。宁波银行发布2020年度业绩快报:2020年归属于母公司的营收和净利润较前三季度分别增长17.19%和9.73%,增长率较前三季度分别增长1.24%和4.52%。其中,第四季度归属于母公司的营收和净利润同比分别增长13.86%和25.84%,分别比第三季度高出4.05pct和37.23pct,业绩基本达到预期。Q4的收入和归属于母亲的净利润快速增长。估计主要原因是:(1)在理财业务的带动下,Q4的净手续费及佣金收入保持较快增长,在成交量溢价的支撑下,净利息收入增长总体稳定,其他非利息收入增长有所改善;(2)资产质量控制处于良好水平,受益于此,Q4拨备减少。

规模增速高位放缓,资产结构进一步优化;负债方存款的优势继续保持。2020年末总资产同比增长23.45%,延续了2020年9月末的下降趋势。预计主要受信贷供应速度影响。结构上,2020年末贷款总额同比增长29.98%,占总资产的42.48%,同比增长2.12%。资产配置结构优化,信贷投入上升。预计下半年将加强消费、房贷等收益率相对较高的个人贷款配置。从债务方面来看,由于“四管一宝”产品的推广,存款的增量和增长率保持在较高水平。2020年底,存款总额增加1537亿元(比去年同期增加289亿元),同比增长19.92%,基本完成2020年第一季度存款年增长,延续了往年的良性增长趋势。

不良贷款率稳定,拨备水平居高不下,资产质量稳定良好。2020年末不良贷款余额54.33亿元,比上个月略有增加2.51亿元;不良贷款率为0.79%,与上月持平,继续保持在较低水平;拨备覆盖率505.48%,存贷比4.01%,在可比行业处于领先地位。在后续,良好的资产质量和稳健的抗风险能力将为公司的业务发展提供有力支持。

投资建议:公司客户基础扎实。在前期积累的比较优势的基础上,随着基础客户群覆盖面的进一步扩大,存款优势和收入贡献有望增加,再加上其卓越的风险控制能力和较高的拨备覆盖率。考虑到后续配股基金已经到位,也将为业务发展提供强大的资金支持,业绩增速有望继续高于同行。预计2020年-和2021年归属于母公司的净利润增长率分别为9.7%和23.5%,每股收益分别为2.43/2.97元/股。目前A股股价对应2020年-2021年的市盈率,分别为16.5倍/13.5倍。PBs分别为2.32X/1.98X。考虑到中枢和公司近两年Pb估值的基本面,我们给公司2021年的PB估值为2.1X,相当于42.44元/股的合理价值,维持“买入”评级。

风险预警:(1)经济增长降幅超过预期;(2)资产质量大幅恶化;(3)政策调控力度超出预期。

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天山股份

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