「600861北京城乡」终止非公开发行,行业景气向上催化估值修复

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所属分类:股票行情
摘要

事件:2021年2月18日,公司公告,在综合考虑项目配套融资、公司市场价值表现&全体股东利益的情况下,终止2020年度非公开发行股票(原预案拟募集不超过50亿元)。点评:1)定增终止有助于保障原股东权

「600861北京城乡」终止非公开发行,行业景气向上催化估值修复

事件:

2021年2月18日,公司宣布将于2020年终止非公开发行股票(原计划筹资不超过50亿元人民币),同时考虑到项目配套融资和公司市值,以表达所有股东人的利益

评论:

1)终止固定增资将有助于保护原股东的权益目前公司市值146亿元,原增资计划明显稀释了原股东,的利益,也将打压公司估值。取消固定增长计划后,显示公司重视股东,的利益,也有望催化公司的估值修复。

2)产能的扩大带动销量的稳步增长,行业的向上繁荣有利于每吨净利润的增加。(1)在我国出口旺盛、内需逐步上升的大环境下,箱板纸价格也从2020年3月底的3800元/吨上涨到4850元/吨。考虑到目前全球经济正在复苏,预计对纸箱瓦楞纸的需求将保持高位,预计纸张价格将继续适度上涨(山鹰已发出涨价函,自2月18日起,纸箱瓦楞纸在-增加100 300元/吨,将带动每吨净利润的扩张。近年来,公司稳步推进产能扩张,目前已达到650万吨,预计未来三年将陆续投入使用近300万吨产能,带动公司销售增长,促进公司规模稳步扩张。

3)北欧纸的分离上市和包装行业的升级,有助于提升未来的增长空间。北欧纸业2019年实现营收23.38亿元,净利润2.87亿元。北欧纸业的分拆上市将有助于减少公司资产负债(收回24.41亿瑞典克朗资金,减轻商誉压力),优化公司管理结构,提高海外核心竞争力。与腾讯合作的云印刷行业平台将进入包装领域,有望开拓增长空间,帮助纸箱厂升级产业,打造新的业务增长极。

投资建议:考虑到纸张价格上涨,提出盈利预测。预计-2020年和2022年的EPS分别为0.32/0.47/0.56元,对应的PE分别为10/7/6X,维持“买入”评级。

风险预警:疫情反复,纸张价格低于预期,新增产能低于预期。

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天山股份

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