「600319亚星化学」2020年业绩快报点评:Q4单季度业绩创新高,C2项目即将投产

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摘要

维持增持评级及盈利预测,上调目标价。我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.35/2.32/2.83元,增速为30%、72%、22%。油价上涨气头路线盈利改善,结合可比公司估值,给予公司202

「600319亚星化学」2020年业绩快报点评:Q4单季度业绩创新高,C2项目即将投产

维持加码评级和盈利预测,提高目标价。我们估计公司2020年和-2022年的每股收益分别为1.35/2.32/2.83元,增长率分别为30%、72%和22%。随着油价的上涨,气头航线的利润提高。结合可比公司估值,2021年给公司25倍PE,目标价上调至58.0元。保持“超重”评级。

第四季度创下单季新高,与预期相符。公司2020年实现营业收入107.73亿元,同比基本持平;归属于母亲的净利润为16.55亿元,同比增长30%,对应于第四季度归属于母亲的净利润7.53亿元,同比增长114.74%,处于之前业绩预测中值的上方。第四季度行业需求改善,C3产业链利润提升。PDH、丙烯酸、聚丙烯在Q4行业的平均价差分别为1690、3092、577元/吨。公司各项产品生产设备运行稳定,成本控制进一步优化。

C3产业规模大,高端产品差异化发展。对下游产品的需求正在上升,油价也在上涨。2021年以来,丙烯、丙烯酸等产品价格上涨,海外供应萎缩。C3产业链有望保持良好的利润。公司已经形成了完整的C3产业链,未来还将继续拓展和延伸。2021年将建设30万吨聚丙烯和25万吨双氧水,未来将继续在连云港基地布局C3产业。

乙烷裂解项目即将投产。C2项目进展平稳,一期项目生产设备已于2020年10月交付中国。在油价上涨的背景下,气顶路线成本优势扩大,乙烷裂解项目将成为未来业绩的稳定增长点。同时,二期工程已经开工建设,预计2022年竣工。

风险警告。原油价格大幅波动、需求低于预期的风险。

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