「广安爱众600979」销售取得开门红,拿地力度明显增强

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摘要

事件公司公告2021年1月销售及拿地情况,1月实现销售金额、销售面积分别为714.7亿元、398.6万方,同比增长30.2%、19.5%。核心观点销售取得开门红,看好全年销售。公司1月销售金额714.

「广安爱众600979」销售取得开门红,拿地力度明显增强

事件

该公司于2021年1月宣布出售和收购土地。1月份销售额和销售面积分别为714.7亿元和398.6万平方米,同比增长30.2%和19.5%。

核心观点

销售开了个好头,看好年销量。公司1月份销售额714.7亿元,较20年增长30.2%,较19年同期增长46.2%。月销量延续了2020年底的好趋势,开局不错。1月份销售面积398.6万平方米,同比20年增长19.5%,同比19年增长25.5%。公司单月销售面积增速低于销售额增速,说明量价上升,利润质量提高。年初疫情影响基本消除,经济反弹支撑房企销售数据改善。该公司预计全年将实现两位数的销售增长。

在土地窗口时期,补仓的权益比例明显增加。1月份,公司新增土地储备280.7万平方米,同比20年增长302.7%,同比19年增长2.7%。征地金额195.1亿元,比20年增长410.7%,即19年同期增长56.6%。月投资强度(征地金额/销售金额)为27.3%。公司投资同比大幅增长,主要是因为去年疫情期间基数较低。2020年下半年以来,公司投资明显反弹,目前投资强度基本恢复到疫情前水平。与此同时,公司1月份的土地收购权比例达到83.4%,同比增长23.9个百分点,权益比例为上升,表明公司加大了实际投入,更加注重利润质量。

财务预测和投资建议

维持买入评级,将目标价调整为36.40元。根据公司公告和经营情况,我们将公司-2020年和2022年的每股收益预测调整为3.64元/3.99元/4.39元(原预测值为3.92元/4.58元/5.34元)。主要是因为疫情原因,我们预计2020年公司结算速度会放缓。此外,由于限价政策,我们预计结算项目的毛利率将下降。可比公司2020年的估值为7.4倍考虑到该公司比可比公司更积极地拓展资产管理项目,应该享有更高的估值溢价,我们给该公司2020年的估值为30%,得到的估值为10倍,对应的目标价为36.40元。

风险警告

房地产市场的销售额明显低于预期。上升利率超出预期。

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