「002351股票」公司首次覆盖报告:搭建炒货零食矩阵,渠道发力快速成长

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摘要

产品力驱动成长,渠道端继续发力,首次覆盖给予“增持”评级甘源食品定位坚果豆类炒货零食,休闲食品赛道优质,公司受益于行业集中度提升。公司新产品稳步投放,打造完整的产品矩阵,有利于公司拓展更有实力的经销商

「002351股票」公司首次覆盖报告:搭建炒货零食矩阵,渠道发力快速成长

产品力量推动增长,渠道方面继续发挥其实力,首次给出“增持”评级

甘源食品定位坚果,豆类,烤种子和坚果和小吃,小吃食品轨道是高质量的。公司受益于行业集中度的提高。公司新产品稳步推出,打造完整的产品矩阵,有利于公司扩大更有实力的经销商,提高销售收入和品牌影响力,在店内有岛,整体形成和广告;公司毛利率和运营效率优秀,上市和投资扩张助力增长。综上,预计2020年公司营收12.86亿元,2022年-营收16.62亿元,20.31亿元,同比分别增长15.9%、29.3%和22.2%;归属于母亲的净利润分别为203万元、258万元和3.22亿元,同比分别增长21.1%、27.0%和24.8%;对应的每股收益分别为2.18元、2.77元和3.46元,当前股价分别为38.6倍、30.4倍和24.4倍。第一次报道被评为“超重”。

坚果和烘焙种子和坚果在板块,有巨大的潜力,在产业集中度方面仍有提高的空间

休闲食品中,坚果和炒货坚果的板块增长迅速,过去7年复合增长率为8.9%,竞争格局不如膨化食品、糖果、巧克力等稳定。国内休闲坚果和炒货行业的CR5估计在18%左右,行业格局比较分散。头品牌公司在原材料、供应链、渠道、管理等方面都有很大优势。并有望继续抢占市场份额。预计行业集中度将进一步提高。

建立产品矩阵,拓展渠道,提升品牌形象

作为一家以果仁、五谷、炒货为主的休闲食品公司,公司有着明确的经营策略。在“老三类”产品的坚实基础上,公司拓展和扩大了新品类别,新产品稳步推出。预计产品矩阵布局将于2021年第二季度完成。同时,完善的产品矩阵将有助于拓宽渠道,吸引更强大的经销商。公司会在店内布置岛屿,线下展示全团。广告会提升品牌影响力,同时做线上努力,自建产能不断创新,产能利用率保持高位。同时,筹资后在河南建新厂将为未来的销售增长保驾护航。

风险预警:新品低于预期,原材料价格上涨的风险,疫情发展的影响和食品安全的风险。

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