「稀土上市公司」Q4业绩表现超预期,盈利改善成长高质量

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所属分类:股票行情
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事件:公司发布2020年度业绩快报。公司2020年度实现营业收入217.75亿元,同比增长19.95%;实现归母净利润33.98亿元,同比增长64.45%。其中单Q4实现营业收入67.98亿元,同比增

「稀土上市公司」Q4业绩表现超预期,盈利改善成长高质量

事件:公司发布2020年度业绩报告。2020年,公司实现营业收入217.75亿元,同比增长19.95%;归属于母亲的净利润33.98亿元,同比增长64.45%。其中,第四季度实现营业收入67.98亿元,同比增长29.24%;归属于母亲的净利润为12.67亿元,同比增长153.52%。

第四季度收入环比继续加速增长,利润大幅增长。季度,Q1-Q4收入同比增长8.21%/20.98%/24.22%/29.24%,归母净利润同比增长2.86%/22.48%/58.96%/153.52%。在Q1,由于疫情,收入略有下降。自Q2以来,随着需求和运营的恢复,公司继续保持分销渠道和房地产客户的发展,市场份额不断提高,单季度收入增速不断加快。在公司营业收入增加的同时,进一步加强了成本费用的控制,规模经济的不断发挥进一步稀释了总成本费用。此外,得益于下降原材料价格的上涨,本年度利润面明显改善,第四季度净利润同比增长9%,环比增长2%。

防水主业继续发展,新品进一步开拓了增长空间。在防水主业方面,公司凭借全国产能继续扩大在房地产和工程业务中的市场份额,并有望凭借工程和零售渠道的领先市场布局,继续在更分散的下沉式小B市场和防水维修市场发挥实力,为其业绩带来更多增量。就新品,而言,宇宏有望利用现有工建集团强大的客户资源优势和公司的系统服务能力,推动其建筑涂料品牌DAW在B侧快速跑出。

固定增长增强财务实力和竞争优势,注重增长速度和质量。公司80亿元的固定增资已获证监会批准,用于建设新的生产基地和补充资金,以增强公司的财务实力。今年至今,公司已发布多项对外投资计划,生产地图有望进一步扩大和加强竞争优势。公司在快速成长的同时,注重经营质量的提升,积极调整B端房地产客户结构,重视销售回报的考核,不断提高经营现金流和现金现金比,转型和结构调整效果突出。

投资建议:公司品牌影响力持续提升,产品销量和经营规模持续增长。公司在加强核心竞争力的同时,追求更加可持续、优质、健康的发展,转型调整效应不断显现。同时,公司在板块,培育和建设新的业务,特别是建筑涂料业务,预计将通过资源整合和协同优势实现快速增长。我们认为,该公司的多类别战略已经开始显示出其突出地位。增加80亿元融资将增强其财务实力和竞争优势,多品类布局和小B项目市场开发将进一步开拓增长空间。我们预计2021/2022年EPS分别为1.78元和2.17元,对应PE分别为27倍和22倍;保持“买入”评级。

风险预警:下游房地产行业宏观调控政策、行业波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争风险、应收账款风险。

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