「002024」主业营收超预期,新品放量进行时

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事件描述老板电器披露其2020年业绩快报,2020年实现营收81.36亿元,同比增长4.84%,实现归属净利润16.74亿元,同比增长5.27%,扣非净利润15.99亿元,同比增长5.40%,EPS为

「002024」主业营收超预期,新品放量进行时

事件描述

Boss Electric披露了其2020年业绩报告。2020年实现营收81.36亿元,同比增长4.84%,实现净利润16.74亿元,同比增长5.27%,扣除非净利润15.99亿元,同比增长5.40%,每股收益1.76元;第四季度实现收入25.10亿元,同比增长17.52%,归属于它的净利润5.51亿元,同比增长9.23%,扣除非净利润5.42亿元,同比增长12.06%,每股收益0.58元。

事件注释

零售渠道明显改善,第四季度营收略超预期:公司2020年第四季度营收增速比第三季度进一步加快。一是零售渠道在完成度发布下继续回暖,电商渠道有望表现更加抢眼和链上链。大幅提速,而线下渠道有望基本保持平稳态势。在完成度和低基数的支撑下,公司零售渠道有望在今年一季度继续表现出较高的灵活性;由于2019年同期基数较高,部分工程订单延迟履行,第四季度增速预计略有下降,但仍保持20%以上的增幅。虽然开盘大型地产开发商精装修的规模在缩小,但后续是基于腰地产开发商的努力,厨房家电的红利依然存在。今年,该公司的工程渠道仍有望保持两位数的增长。

对电商费用的投入有所增加,影响单季度盈利表现:2020年第四季度归属于公司的净利率下降1.67%,预计电商渠道盈利能力将明显下降,主要是由于第四季度电商渠道营销费用增加;此外,第四季度大宗原材料价格上涨压力开始显现,第三季度和第四季度冷轧价格分别上涨5.00%和20.33%。此外,第四季度电子商务渠道整体平均零售价格仍有所下降,抑制了毛利率。今年一季度,虽然原材料压力依然存在,但二线市场均价明显回升。根据Ovi数据,1月份老板油烟机的线上线下平均零售价分别上涨了6.06%和1.77%。

新品和放量的厨房电器比较明显,开辟了第二条增长曲线:公司在新品的厨房电器在放量和趋势值得关注首先从行业层面来看,根据奥威云网的数据,2020年洗碗机、单功能微蒸和微蒸复合机的零售增速分别高达31.0%、15.7%和41.0%,增速在厨房电器行业处于领先地位。但随着近年来boss将洗碗机产品转为自主研发,厨电新品产品的动力有了显著提升,boss的品牌份额也有了显著提升。2020年洗碗机线上线下零售份额将分别增长1.04%和3.03%。未来随着公司不断推出升级产品,份额会不断增加。预计今年洗碗机销量仍将实现翻番左右的高增长,蒸烤机将继续向放量,开放,为公司开辟第二条增长曲线。

维持“购买”评级:公司2020年第四季度收入同比增长18%,比第三季度进一步加速,其中电商渠道持续加速,线下零售渠道保持稳定,工程渠道持续快速增长。但由于电商价格走低、营销费用增加、原材料价格上涨等因素,公司第四季度盈利能力略有下降,整体业绩达到预期。后续在完成度和低基数的支撑下,零售渠道高度灵活,项目渠道红利依然存在,新品有望贡献大幅提升。叠加平均价格的恢复对冲了成本方面的影响,公司的b

天山股份

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