「煤化工股票」健康元股票,“太太口服液”卖不动了,健康元凭什么傍上高瓴资

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文 | 金卫以 “太太口服液”而闻名的健康元,最近屡屡上头条健康元股票。前阵子健康元股票,证监会对汪耀元、汪琤琤父女内幕交易“健康元”股票案开出36亿天价罚单,风波刚刚过去,健康元又来了一次大的定增计

文|金维

「煤化工股票」健康元股票,“太太口服液”卖不动了,健康元凭什么傍上高瓴资

被称为“泰泰口服液”的保健元近日在成为头条新闻。

「煤化工股票」健康元股票,“太太口服液”卖不动了,健康元凭什么傍上高瓴资

不久前,中国证监会对王和王父女所在的“健康园”案,发出了36亿元人民币的高额罚款。就在风波过去之后,康元又有了一个大的增收计划,最引人注目的是资本全额认购。

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7月12日晚,在健康园发布了计划,高陵资本计划以其管理的“高陵资本管理有限公司中值基金"”全额认购,发行价格为12.83元/股,募集资金总额不超过21.73亿元,用于扣除发行费用后全额补充公司营运资金。发行完成后,高淳资本将持有健康源8%的股份。7月13日,健康园开盘成为涨停,收盘价为18.37元/股,市值358亿元。

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健康元在起家,销售“泰泰口服液”等保健品。随着传统保健品业务的逐渐衰落,健康院切入了化学医药和中药领域。与此同时,该公司正在增加对吸入剂和精神分裂症等新药的投资。但是,老保健品成了鸡肋,新产品的销量没有起色,大幅卖,使得健康院面临多维挑战。

健康元从泰泰口服液开始,前身是泰泰药业,成立于1992年,2002年上市。泰泰口服液、京信口服液等产品赢得了众多中国妻子的心,畅销十余年,使健康源成为健康元股票市场上最成功的保健品企业。据说创始人朱以9万元的价格从一位老中医手里买下了“太泰口服液”的秘方。

泰泰口服液现象正处于中国保健品行业快速崛起的时期。专注于中年女性对这一细分市场的维护,朱在各大媒体集中投放广告,以高毛利率和高成长性赢得第一桶金。

上市后,朱进行了一系列的资本运作,其中最重要的是2002年,健康元通过资本市场的多线运作,收购了丽珠集团,从而形成母子公司均为上市公司的局面。丽珠集团的主要业务包括化学药品、中药、诊断试剂、原料药等。2003年下半年,丽珠集团正式纳入健康院财务报表。此时,泰泰口服液已经走下坡路,丽珠集团成为健康苑的新支柱。

近年来,医疗保健行业一直是一个持续的问题。2012年“地沟油制药门”爆发,健康院被曝利用废油制作“泰泰口服液”。该公司后来回应说,这是供应商的问题。2018年,全健事件再次将保健品行业推到风口浪尖,“太泰药业”被曝委托山东省东阿县当地厂家加工劣质阿胶糕。原材料是牛皮甚至骡马皮的下脚料,使得它的名声急剧下降。医疗保健行业迎来了大洗牌。

2018年健康元实现营收112.04亿元,同比增长3.94%;归母亲所有的净利润为6.99亿元,同比下降的67.21%,其中保健品收入仅为2.05亿元,占总收入不到2%,泰泰口服液的销售收入仅为1800万元。

对于保健品业绩的快速下滑,健康元解释说,这是传统渠道保健品市场的整体弱势。“由于很多地方的医保局有关规定对定点药店禁止销售保健食品的影响,保健品的销售终端减少,出现的销量必然下降。”事实上,保健品的质量和行业的趋势是关键。

随着传统保健品行业的逐渐衰落

2019年,健康元的保健品收入进一步萎缩,收入仅达到1.53亿元,同比下降25.05%,占公司2019年119.8亿元经营收入的1.28%,是在公司经营收入中占比最小的产品。泰泰口服液的销售数据已经消失。

部署了大量新药。目前医学的重点领域之一是呼吸制剂。今年2月,健康园调整业务,将珠海基地的4种呼吸药物转移到海滨基地项目,使珠海基地以生产保健品和食品为主,海滨基地以生产化学药剂为主。

卫生局表示,这两个项目将大力支持卫生局的发展。预计珠海项目投产后收入约11.93亿元,净利润约2.7亿元;海滨项目投产后,收入约25.7亿元,净利润约7.7亿元。

目前,健康元旗下的深圳泰泰药业有限公司、深圳海滨药业有限公司、丽珠药业有限公司均已布局吸入制剂。同时,与广州呼延研究所、自然人金方共同成立了健康源呼吸工程公司,致力于呼吸系统药物的研发。

吸入制剂是将药物溶解或分散在合适的介质中,通过特殊的给药装置,以蒸汽或气雾剂的形式直接进入呼吸道

吸道递送至肺部发挥局部或全身治疗作用的药物剂型,是支气管哮喘、慢阻肺等呼吸系统疾病的首选药物。

由于吸入制剂存在多种技术的结合,研发难度大。长期以来,外资药企牢牢掌握国内90%以上的吸入制剂市场。健康元称,公司有望打破呼吸科被外企霸占的现状,带来产业大变革。

不过,基金层面的认可并不高,数据显示,2018年年末,健康元基金持股数1.4亿股,到今年6月30日,基金持股数仅为25.59万股,骤降99%。

除了呼吸用药,健康元还布局大量的国外新药。7月4日,深圳上市公司健康元公告表示,控股子公司丽珠医药与一家德国药品研发商签署协议,以人民币约2500万元的费用上限价格,合作开发一种精神分裂症治疗药物(阿塞那平透皮贴剂),开发完成后,丽珠医药将获得若干知识产权下的独家特许使用权、可转授许可权等。

资料显示,阿塞那平透皮贴剂是一种处方药,用于治疗成人精神分裂症,此前的4月14日日本久光制药子公司宣布在美国市场推出该药。本次合作将进一步拓展公司在精神神经领域的产品管线布局,亦将进一步探索开发出国际及国内领先的创新药品。不过,这类的创新药品在国内是否有市场尚需要检验。

高瓴的入局这一次,健康元通过非公开发行股票引入高瓴资本,希望在公司创新药投资与许可引进,创新技术平台的拓展,呼吸产品等慢性病用药、保健产品和 OTC 产品的销售渠道,以及上市公司经营管理等方面展开一系列战略合作,能够增强公司综合竞争力,助力公司成为具备国际竞争实力的制药企业集团。

高瓴目前在医疗健康领域有大量的产业投资和产业经营,覆盖连锁药店、医院、创新药、医疗器械、医疗人工智能等多个领域。高瓴在全球医疗健康产业累计投资 160 家企业,其中本土企业 100 家,海外企业 60 家。

健康元认为,第一,高瓴在全球创新药领域的布局,可以积极协助上市公司引入重点治疗领域的在研创新药产品,以及高水平研发技术平台,如吸入制剂、微球技术、脂微乳技术、CAR-T 细胞免疫疗法、双特异性抗体等领域;第二,高济医疗控股并运营的连锁药店平台,可以与上市公司在呼吸产品等慢性病用药以及保健产品、OTC 产品的销售渠道上发挥协同效应。

不过,从健康元的财报看,药物的布局也存在“摊子大、毛利不高”的现象,其中,占据公司营业收入半壁江山的“化学制剂”的增速不及营业成本,导致公司部分产品的毛利率出现下滑趋势。

在公司主要产品生产量增加的背景下,产品的销售量不见起色,也导致公司部分产品的库存大增,其中一款名为注射用美罗培南的库存金额增加幅度超过200%。

高瓴入局,能否改善健康元的局面,朱保国能否在医药领域实现“太太口服液”式的发展奇迹,也需要时间来验证。

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