「呼吸机概念股」关于现金流、价格战、政企关系的解答

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所属分类:股票行情
摘要

一、如何看待公司的现金流和客户回款状况?1)行业属性决定现金流状况不会特别亮眼,但是公司通过消防工程验收——系统软件授权——常规消防检查3个环节,对于下游客户形成较强的约束,确保回款情况。2)在市占率

「呼吸机概念股」关于现金流、价格战、政企关系的解答

1.如何看待公司的现金流和客户支付情况?

1)由于行业属性,现金流情况不是特别明朗,但公司通过——系统软件授权——例行消防检查进行消防工程验收,对下游客户形成了强有力的约束,保证了收款情况。

2)在市场份额不够高的情况下,公司根据自身财务状况,适当放宽账期,获得并支持优质经销商做大做强,其实是一种竞争策略。未来公司市场份额足够高之后,预计现金流情况会逐渐好转。

3)下游客户是东方宇宏,房地产开发商的优质白马公司。-2011年和2017年的现金流情况与玉鸟火类似,但不影响市场估值。

二、如何看待行业内的价格战?

1)2018年和2019年,消防行业产品的平均价格约为每年5%下降,2020年的价格没有进一步下降,化,主要是因为行业洗牌加剧后,一些弱势企业逐渐退出市场。

2)从毛利率和净利润率数据来看,行业已经处于合理的利润率水平。考虑到近几年原材料和劳动力成本都在上升(而产品价格还在下降,我们判断行业利润水平会进一步下降化的空间和概率非常小

3)从成本方面来说,整个行业只有自主研发的芯片,所以降低成本的比较优势更加明显。

4)如果深入研究和回顾中国消防产品行业的发展历史,会发现公司在基因上不怕竞争。即使价格战继续,公司也会守住技术、资金、成本、管理的优势,很可能笑到最后。

三、如何看待行业内政府与企业的关系?

1)监管体系和外部环境的变化,显著增加了行业领导者的集中度。

2)对于下游的房地产开发商来说,领先的房地产开发商集中度会提高,品牌偏好率会提高,这将进一步削弱政企关系的重要性。

3)“传统消防”向“智能消防”的转变是行业的必然趋势。在行业标准和技术不断升级的过程中,产品、技术和服务一体化的整体解决方案是未来行业发展的必然趋势。在这个过程中,客户的决策更加关注是否能够满足集成解决方案的需求,政企关系在客户决策中的权重进一步弱化。

盈利预测和投资评级:我们预计公司2020年和-2022年的每股收益分别为1.77元、2.29元和2.83元,相应的市盈率分别为22倍、17倍和14倍,保持“买入”评级。

风险警示:行业竞争加剧导致产品价格和毛利率持续下降。

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天山股份

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