「中国国航601111」公司动态点评:春节动销靓丽,全国化征程再出发

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摘要

严格执行控货政策,春节批价平稳,动销靓丽。次高端白酒消费场景一定程度上受疫情影响,各酒企表现有所分化,汾酒动销表现靓丽。草根调研显示,春节期间青花20批价330-350元,青花30年批价730-760

「中国国航601111」公司动态点评:春节动销靓丽,全国化征程再出发

严格执行品控政策,春节期间价格审批稳定,销售漂亮。次高端白酒的消费场景在一定程度上受到疫情的影响,白酒公司的表现也不尽相同,酒精中毒的销售业绩更是辉煌。基层调研显示,春节期间,-,蓝白20的价格是350元中的330,-蓝白30年的价格是760元中的730,价格走势相对稳定;酒类销售公司全国进步35%左右,明显高于去年同期;义演前实行严格的品控政策,省外很多经销商反映缺货。放假后库存压力小,部分经销商销售增速达到30%以上。

凭借“两头抓”的产品策略,蓝白和博芬脱颖而出。第一轮汾酒改革以中高端为主,推出蓝白20/40。2012年之前得益于4万亿投资带动的白酒需求,销量保持高速增长,但行业调整期受挫。这一轮白酒复苏转向大众消费,趋势消费的明显升级带来了下一轮高端扩张,对拥有丰富品牌背景的汾酒有利。清华17、18、19的增速连续三年保持在40%以上。2020年10月,提高开盘价和团购价,控货控价政策落实到位。蓝白30复兴版冲击1000元价位区间,旨在打造品牌,释放下一个高端价位空间。目前只直接供给高端超市,预计下半年供给传统渠道。博芬专注中低端市场,充分利用汾酒的品牌效应和强大的渠道推力,在全国范围内扩张。考虑到庞大的消费群体和大众葡萄酒结构的升级,预计量价未来将崛起。

省外市场加速发展,“十四五”计划分三步走。2017年,国有企业改革进行,国有化再次拉开序幕。集中资源,重点发展山西大本营市场和山西周边的板块;渠道方推动营销组织扁平化,渠道下沉,经销商和终端网点数量明显增加。截至2020年底,经销商约3000家,可控终端85万台,市场170亿元。江南市场平均增速超过50%,省外市场发展步伐平稳。2020年,汾酒集团省外省内市场收入比例预计达到633.36万,首次实现省内外销售收入结构反转,全国市场预计未来将进一步释放收入弹性。“十四五”期间,汾酒营销改革分三个阶段进行。2021年营销深度调整,主要解决经销商问题包括产品升级和渠道盈利;2022年-在省外高速高质量发展,2023年在长江以南市场取得重大突破,同时开拓国际市场;在2024年和2025年-加速发展时期,清华营取得历史性突破,汾酒和杏花村两个品牌相互扶持,“1357”的市场布局在国有化过程中彻底完成。

盈利预测和投资建议:严格执行价格管制政策,春节期间价格稳定,销售漂亮;产品策略明确,得益于亚高端扩张和大众酒的广阔市场;省外市场加速发展,收入弹性进一步释放。预计20、21、22年公司收入分别为140亿元、176亿元、218亿元,增长率分别为18%、25%、24%。预计-20年净利润分别为28.6、38.6、49.4亿元,同比分别增长47%、35%、28%,对应的EPS为3.28维持“推荐”评级。

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