「基站公司」被错看的昊志,居然是一个精密制造平台型公司

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三大成长逻辑:投资周期复苏+机器人核心部件突破+产品线延伸、单机贡献提高(1)5G带动加工技术升级和移动终端换机,下游机床行业投资有望重回高点。(2)机器人核心部件突破,尤其是减速器和夹持机构等,打通

「基站公司」被错看的昊志,居然是一个精密制造平台型公司

三种增长逻辑:投资周期回收机器人核心部件突破产品线延伸,增加单机贡献

(1)5G带动加工技术升级和移动终端更换,下游机床行业投资有望重返高点。

(2)突破机器人核心部件,特别是减速器和夹紧机构,打通智能制造核心设备产业链。

(3)搭建“精密制造平台”,在内源延伸上取得突破,收购Infranor,将业务地图拓展到电机、驱动、控制系统等。可以实现对同一机床/机器人客户的多层次销售,不断提升单机供货的价值。

繁荣上升:机床和机器人的高潮有望到来

2020年,随着5G基站和移动终端新浪潮的到来,下游机床需求有望触底。

在前几年,机器替代将从汽车、家用电器和消费电子产品渗透到其他制造领域。特别是,这种流行病将促进机器替代。目前,国内机器人生产数据保持了三个月10%以上的增长率。

在降息/RRR降息的背景下,制造业的整体景气度逐渐恢复,代表社会物流的叉车销量和代表先进制造业的进口注塑机数据快速增长,如果保持下去,将有利于机床和机器人行业的整体需求。

平台型公司已经进入能力验证期,明星广阔,蓝图广阔

公司以主轴为基础,延伸到转台、伺服电机、直线电机、控制、精密夹紧零件等领域。可以帮助机床客户实现“一站式采购”和整体系统匹配,也可以称为“单机供货增值”。

通过R&D的高投入,公司开辟了数控机床和工业机器人的共性技术,初步建成了“精密制造平台”。还收购了瑞士Infranor公司,掌握高端伺服驱动、伺服电机和数控系统技术,储备氢能和环保领域的应用能力,未来将带来不同阶段的精密产品。

短期内,公司的主要亮点将是谐波减速器产品打破日本HD在中国的垄断。

我们乐观的认为,未来公司的产品线将从PCB/消费类电子结构件加工机床延伸到大型机床和机器人,客户群将从国产设备扩展到日本和欧洲的设备企业。

盈利预测:我们预测公司在-20年和22年回归母公司的净利润分别为102万元、195万元和3.1亿元。我们选取了工业自动化中具有代表性的上市目标作为估值参考,计算出2020年和2021年可比公司的平均PE分别为33.36和26.18倍,而昊志机电有限公司的估值分别为33.6和17.6倍。我们认为公司估值还有提升空间,所以选择2021年的26.18倍作为目标估值,目标市值为48.7亿元,仍比当前市值高出48.92%,对应的目标价格为17.96元,首次被覆盖,给予买入评级。

风险预警:全球疫情影响消费电子需求;导致企业投资低于预期;Infranor的业绩低于预期,甚至亏损;减速机等新产品的客户开发进度低于预期。

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