「300051三五互联」煤炭、化工量价齐升,有望释放业绩弹性

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事件:2021年2月19日,公司发布2021年1月经营数据公告。点评煤炭产销量大幅增长:据公告,公司1月生产商品煤1027万吨,同比增长15.3%,销售商品煤2939万吨,同比增长55.6%,其中销售

「300051三五互联」煤炭、化工量价齐升,有望释放业绩弹性

事件:2021年2月19日,公司发布2021年1月业务数据公告。

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煤炭产销大幅增长:公告显示,公司1月份生产商品煤1027万吨,同比增长15.3%,销售商品煤2939万吨,同比增长55.6%,其中自产商品煤989万吨,同比增长14.2%,贸易煤1950万吨,同比增长90.62%。近年来,公司产量进入成长期。公告称,毕丽煤矿(400万吨/年)开工建设,大海则煤矿(1500万吨/年)也恢复建设。未来产量仍有增加的空间。

煤炭价格继续上涨,预计将推动业绩增长:自2021年以来,动力煤价格一直保持在高位。根据Wind数据,截至2月19日,CCTD 5500指数收于634元/吨,同比上涨15.06%,至今均价为703元/吨,较去年一季度均价上涨27.14%。中煤能源在互动平台上表示,公司2021年长期煤炭价格仍按照基准价(535元/吨)浮动价格(沿海煤炭收购价格参照环渤海BSPI、秦皇岛CCTD、CECI)统一定价机制确定。据指数测算,该公司2021年1月和2月的长协价分别上涨了39元/吨和71元/吨,2月份的长协价达到了发布以来的最高价。根据我们的利润预测,公司2020年每吨煤的净利润为15.65元。在市场煤炭价格和长期价格都大幅上涨的背景下,公司产量也大幅上涨。我们预计该公司的利润弹性将非常大。

聚烯烃产销大幅增长,尿素和甲醇略有下降:1月份公司生产聚烯烃13.3万吨,同比增长5.56%,销售聚烯烃13.6万吨,同比增长115.87%。增长主要来自聚丙烯,同比增长135.5%。1月份,生产尿素18.4万吨,同比增长0.5%,销量15.6万吨,在下降同比增长27.4%,1月份,公司生产甲醇7.9万吨,比下降,增长6%,销售甲醇8.2万吨,比下降增长1.2%,近期国际油价持续反弹,公司化工业务有望受益。Wind数据显示,截至2月19日,聚乙烯、聚丙烯、尿素、甲醇平均价格较去年第一季度分别上涨8.11%、12.03%、13.44%和13.96%。

投资建议:购买-A级。预计2020年和2022年,公司返还给-母亲的净利润为41.60/94.59/96.44亿元,分别相当于每股收益0.31/0.71/0.73。目前,公司估值较低,但煤炭业务的量价正在上涨,化工产品价格正在反弹,公司表现灵活,6个月目标价为5.68元。此外,港股估值较低,这也是值得关注的

风险预警:宏观经济下行,煤炭价格大幅下跌,公司新增产能低于预期,化工产品价格大幅下跌。

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