「戴名清」产异化新品研发加强,易撕盖应用拓展持续受益

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摘要

下调目标价至19.18元,维持增持评级。公司2020年业绩符合预期,但考虑奶粉易撕盖竞争加剧,公司加大差异化新品研发力度,研发费用有所增长,下调2021~2023年EPS至0.52(-0.17)/0.

「戴名清」产异化新品研发加强,易撕盖应用拓展持续受益

将目标价下调至19.18元,维持加码评级。公司2020年的业绩符合预期,但考虑到奶粉易撕竞争加剧,公司加大了差异化新品,的研发力度,研发费用增加,2021-2023年的EPS降至0.52-0.17)/0.64-0.30)/0.79元。公司产品竞争力持续提升,订单获取能力强。该公司参考同行对溢价进行了一定的估值,2021年的市盈率为37倍,目标价降至19.18元,并维持其增持评级。

业绩基本符合预期,原材料价格涨幅毛利率略高于下降2020年公司实现营收13.32亿元,增长13.82%,净利润7761.35万元,下降2.68%。2020年原材料铝和马口铁价格见底后单边上涨,综合毛利率小幅下降1.33pct至19.95%。美元持续贬值等因素导致经营业绩出现一定波动。

干粉易开盖销量下降,罐装食品饮料易开盖收入规模持续增长。由于大型奶粉罐厂自建的易开盖生产线和外部采购数量的减少,公司奶粉易开盖销量下降,但快餐食品易开盖产品的快速增长抵消了一些负面影响;得益于多年的产能扩张和应用领域的多样化,海外商家的采购和国内罐头食品的产量都有所增加。公司罐头易开收入增长32.17%,毛利率增长5.19%至32.15%;扬州连赢部分产能建成投产,易开饮料产销规模持续增长,收入增长26.18%。

新产品研发力度加大,内修外扩加速产业融合。随着生产技术和配套体系的成熟,易撕盖已经从奶粉扩展到休闲食品等。公司的产品规格和型号越来越完善,差异化新品的研发得到加强,通过内置产能和延伸并购加速行业整合,享受全球需求的市场空间。有序释放新增产能将显著提升业绩。

风险预警:原材料价格波动风险、并购整合风险和海外需求波动风险

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