「鲁泰a」业绩符合预期保持高速增长,关注新冠疫苗和管线品种进度

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事件:公司2月21日发布2020年业绩快报,实现营业收入151.90亿元,同比增长43%;归属于上市公司股东净利润33.00亿元,同比增长39%。其中Q4单季度实现营业收入41.40亿元,同比增长42

「鲁泰a」业绩符合预期保持高速增长,关注新冠疫苗和管线品种进度

事件:公司2月21日发布2020年业绩报告,实现营业收入151.9亿元,同比增长43%;上市公司股东实现净利润33.00亿元,同比增长39%。其中,Q4单季度实现营业收入41.4亿元,同比增长42%;上市公司净利润8.21亿元,同比增长36%。公司业绩符合市场预期。自过去20年新冠肺炎疫情爆发以来,疫苗接种工作受到了一定程度的影响,尤其是第一季度,随着公司努力推广R&D和销售,公司的收入和利润大幅增加。

代理产品HPV批量发行明显增加,独立产品也明显增加。中国检验研究院网站数据显示,2020年以该公司为代表的HPV疫苗继续快速增长,累计发放HPV疫苗698万批次,同比增长44%,累计发放HPV疫苗507万批次,同比增长52%。五价轮399万只,下降自有产品13%大幅增长,公司2020年加大了单苗的市场推广力度。几个单苗品种ACYW135、AC组合和Hib均表现出显著增长,其中AC组合批次发行440万份(55.8%),ACYW135批次发行606万份(70.3%),Hib批次发行370万份(76.4%)。近年来,公司一直保持着低单苗基数,2020年将重点发展单苗,单苗将出现大幅增长,也显示了公司强大的营销能力。

该公司的新冠肺炎疫苗正处于临床第三阶段,预计这将大大改善该公司未来的表现。新冠疫苗肩负着终结新冠疫情的使命,已成为全球疫苗研发的重中之重。目前Moderna、BioNTech等海外公司临床数据优秀,已获得紧急批准授权在美国使用。未来,人们的疫苗接种工作将继续开展,生产能力、包装和运输将是生产企业面临的巨大挑战。在国内上市公司层面,志飞生物和康西诺处于临床三期,进展顺利。志飞生物的重组蛋白途径在生产能力、成本、运输等方面有自己的优势。同时,根据公布,二期临床资料,安全性和有效性良好。我们预计公司将在21年上半年结束三期,新冠疫苗有望在21年内大幅提升公司业绩。

公司综合实力雄厚,重品预防性微卡已处于审批末期,R&D管道估值继续重塑。R&D管道中的EC诊断试剂已获得批准,预防性微卡处于批准的最后阶段。其他产品包括23价肺炎多糖疫苗、人二倍体狂犬病疫苗、四价流感疫苗和15价肺炎疫苗,均处于临床三期,而EV71疫苗、四价诺如病毒疫苗和痢疾二价疫苗处于临床一至二期,将在未来几年逐步上市,提供可持续发展势头,公司的R&D管道估值重塑仍在继续。

盈利预测:不考虑未来新冠疫苗研发成功可能带来的业绩回报,预计公司2020年-2022年净利润分别为33亿元、49.14亿元、61.64亿元,同比分别增长40%、49%和25%;EPS分别为2.06元、3.07元、3.85元。作为国内疫苗行业的领先目标,公司的业绩近年来增长迅速,而管道布局正处于逐步兑现期。新冠疫苗研发在国内上市公司中处于领先地位,继续看好公司未来发展,保持“买入”评级。

风险预警:HPV疫苗销量低于预期;预防性微卡上市进度低于预期;产品研发中的不确定性。

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天山股份

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