「龙头股份股票」高成长的稀土行业龙头

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摘要

盛和资源:领军稀土行业。盛和资源是集研发、生产、应用于一体的混合所有制国际化公司,主要产品包括稀土精矿、稀土氧化物、稀土化合物、稀土金属、稀土催化材料等,广泛应用于新能源、新材料、航空航天、军工、电子

「龙头股份股票」高成长的稀土行业龙头

和盛资源:领先的稀土产业。和盛资源是一家集R&D、生产和应用为一体的混合所有制国际公司。其主要产品包括稀土精矿、稀土氧化物、稀土化合物、稀土金属和稀土催化材料,广泛应用于新能源、新材料、航空航天、军工、电子信息等领域。公司成立于2001年,2013年通过借壳太公天成上市。公司股权稳定,国有,日常经营市场化。

需求驱动,政策为辅,新一轮繁荣周期。需求方:稀土需求以永磁材料为主,以钕铁硼为主。下游主要集中在汽车(50%)、风电(10%)和变频空调(8.4%)。自2020年下半年以来,福利政策刺激和恢复了增长,汽车、风力发电和变频空调的增长率保持了较高水平。我们预计,到2025年,中国对镨和氧化钕的需求将达到4.3万吨,-2020年和2025年的复合增长率将高达14.5%。供应方:2006年-中国稀土总量控制年复合增长率仅为3.5%,轻、中重稀土增长率分别为3.2%和6.0%。2021年1月15日,工信部起草《稀土管理条例(征求意见稿)》,上升从立法层面规范稀土产业发展。

锁定国内外矿山供应,未来产能将继续扩大。通过投资并购,公司积极布局整个稀土产业链。目前已开辟原矿开采(上游)、冶炼分离(中游)、加工应用(下游)三个业务环节。公司在国内没有自有矿山,主要通过托管和参股间接取得采矿权;公司通过海外投资和并购获得海外稀土资源。目前公司稀土分离能力约1.5万吨/年,稀土金属加工能力1.2万吨/年,年总产量2.7万吨,处于同行业高水平。扩建完成后,公司预计2022年总产能达到3.7万吨。

盈利预测和投资评级:我们预计公司2020/2021/2022年收入为87.3/132.2/146.9亿元,增长率分别为25.5%/51.3%/11.2%;归属于母亲的净利润为2.8/10.8/15.0亿元,增长率分别为180%/280%/39%。Pes分别为141/37/27x。考虑到公司终端需求,新能源汽车、风电、变频空调的繁荣程度在不断增加,稀土行业的供应逐渐透明化、规范化,供应刚性将长期保持;陈光稀土和科百瑞两个扩张计划已逐步实现,公司预计2022年实现总开采加工能力3.7万吨。稀土行业供需结构正在改善,公司大幅扩大生产,首次被给予“买入”评级。

风险预警:下游需求低于预期;公司的扩张计划没有达到预期。

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