「哈电集团」乘电动之风,打造全球前驱体龙头

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摘要

事件:公司发布业绩预告:近期,公司发布2020年业绩预告,预计实现营收73~78亿元,YoY+37%~47%,预计实现归母净利润3.9~4.3亿元,YoY+117%~139%,预计实现扣非归母净利润3

「哈电集团」乘电动之风,打造全球前驱体龙头

事件:

公司发布业绩预测:近日,公司发布2020年业绩预测,预计实现营收73 ~ 78亿元,同比增长37% ~ 47%,净利润3.9 ~ 4.3亿元,同比增长117% ~ 139%,扣除非返程净利润3.1 ~ 3.5亿元,同比增长156% ~ 189%

投资点:

在全球优质客户的支持下,其性能将在2020年快速增长。公司2019年前五大客户分别是LGC(占收入的38%)、厦钨新能源(30%)、振华新材料(6%)、巴莫科技(4%)和北大先锋(3%)。感谢LGC(主要供应三元前驱体)、厦门钨业(主要供应四氧化三钴)、巴莫科技、特斯拉等优质客户。表现的是光明。预计2020年公司将实现收入73亿元~ 78亿元,其中Yoy占比37% ~ 47%,净利润3.1亿元~ 3.5亿元,Yoy占比156% ~ 189%,呈现快速增长态势。根据SNEResearch的数据,该公司的核心客户LGC在2020年的动力电池装机容量将达到31千兆瓦时(同比增长150%),全球市场份额为23%,仅次于CATL的25%。

直走,将LGC、ATL、特斯拉等优质供应链深度捆绑。公司是LGC三元前体的直接核心供应商,2016年与LGC合作,2017年至2019年业务快速增长,2019年3月签署三年合作框架协议。公司也是三星SDI的直接供应商。此外,公司通过厦门钨业(2019年全球正极出货排名第一)、巴莫科技(2019年国内正极出货排名第二)、LF、振华新材料间接进入ATL、比亚迪、LGC、CATL的供应链。2020年3月,该公司与特斯拉签署了供应协议。目前,公司已进入LGC、特斯拉、ATL等全球优质供应链系统,长期增长空间值得期待。

凭借突出的地位,预计它将利用风力发电来建立一个全球领先的先驱。根据GGII数据,2019年该公司三元前体的全球市场份额为14%,仅次于格林美的18%。根据新协咨询的数据,2020年,公司成为国内唯一一家三元前驱体产量超过7万吨的企业,国内市场份额从2019年的16%增长到20%左右。就四氧化三钴而言,该公司2019年的全球市场份额为15.5%,仅次于华友(23%)和格林美(18%)位居第三。全球电气化浪潮已经到来。从长期来看,根据GGII预测,2025年全球三元前体出货预计达到148万吨,2020年至2025年CAGR高达30%;短期内,公司核心客户LGC的锂电池业务收入指导增长率在2021年超过50%,特斯拉的交付量指导增长率在2021年超过50%;2021年1月,国产电动汽车销量17.9万辆(以中国汽车协会口径),YoY/MoM为23.9%/-为28%,迎来了良好的开局。2021年,全球电动汽车有望在国内外引起共鸣,行业增长率达到50%。结合趋势短期和长期的行业发展以及对公司现状的判断,我们相信公司有望乘风破浪,乘风破浪,打造全球先行者。

第一次覆盖,给公司“买”评级:预计2020/2021/2022年公司归母净利润为4.2/8.1/11.3亿元,每股收益为0.73/1.42/1.98元,对应PE分别为102/53/38倍。基于公司的优质赛道,囊括特斯拉、LGC、ATL等优质客户,全球地位突出。我们看好公司长期向上的发展机会,第一次覆盖,给它“买”评级。

风险预警:政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格低于预期;竞争格局恶化的风险。

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