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国内领先的MLCC企业不断受益于国产产品取代趋势奉化高新技术，是一家专注于电子元器件和电子材料研发、生产和销售的国家重点高新技术企业。自1984年成立以来，该公司一直致力于扩大产品线。目前拥有片式电阻、以电子陶瓷粉等电子材料为主的新元器件，以及电子窑炉、流延机等生产设备，产业链完整，具备规模化生产能力。公司深入MLCC业务，是国内唯一覆盖01005 ~ 2225以上的MLCC厂商，生产技术在国内处于领先地位。2019年，MLCC业务收入达到9.9亿元，超过国内可比公司。在国内替代日益紧迫的背景下，公司积极研发，不断扩大生产。预计到2022年实现月均650亿MLCCs的产能，将大大增强MLCCs的自主支撑能力。国内替代思路不变，公司成长逻辑清晰。
MLCC轨道天花板高，公司成长空间广阔。2019年，全球MLCC市场为158亿美元，预计2023年将超过180亿美元。MLCC轨道拥有巨大的市场空间和显著的长期增长。有利的国家政策、日韩厂商向高端MLCC市场的战略转移等因素赋予行业良好的国内替代特性，长期的繁荣维持将继续受益于MLCC在下游5G通信、5G基础设施建设、消费电子、汽车电子、军工等领域不断增长的需求。
盈利预测和投资建议：我们预计2022年20/21的收益为42.55/57.74/81.27亿元，2022年20/21归属于母亲的净利润预计达到5.63/10.81/16.68亿元。公司目前市值对应-2020年和2022年的PE，分别为47x/25x/16x，首次覆盖，被给予“买入”评级。
风险预警事件：下游需求达不到预期风险，扩张进度达不到预期风险，行业价格波动风险，研究报告中使用的公共信息可能存在信息滞后或更新不及时的风险，行业规模测算基于一定的前提假设，因此存在达不到预期风险的风险。
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