「002638勤上光电」国内MLCC龙头企业,国产替代潜力广阔

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摘要

国内MLCC龙头企业,持续受益国产替代趋势。风华高科是一家专注于电子元器件和电子材料的研发、生产和销售的国家重点高新技术企业。自1984年成立后,公司致力于扩充产品线,目前拥有以片式电阻器、片式电阻器

「002638勤上光电」国内MLCC龙头企业,国产替代潜力广阔

国内领先的MLCC企业不断受益于国产产品取代趋势奉化高新技术,是一家专注于电子元器件和电子材料研发、生产和销售的国家重点高新技术企业。自1984年成立以来,该公司一直致力于扩大产品线。目前拥有片式电阻、以电子陶瓷粉等电子材料为主的新元器件,以及电子窑炉、流延机等生产设备,产业链完整,具备规模化生产能力。公司深入MLCC业务,是国内唯一覆盖01005 ~ 2225以上的MLCC厂商,生产技术在国内处于领先地位。2019年,MLCC业务收入达到9.9亿元,超过国内可比公司。在国内替代日益紧迫的背景下,公司积极研发,不断扩大生产。预计到2022年实现月均650亿MLCCs的产能,将大大增强MLCCs的自主支撑能力。国内替代思路不变,公司成长逻辑清晰。

MLCC轨道天花板高,公司成长空间广阔。2019年,全球MLCC市场为158亿美元,预计2023年将超过180亿美元。MLCC轨道拥有巨大的市场空间和显著的长期增长。有利的国家政策、日韩厂商向高端MLCC市场的战略转移等因素赋予行业良好的国内替代特性,长期的繁荣维持将继续受益于MLCC在下游5G通信、5G基础设施建设、消费电子、汽车电子、军工等领域不断增长的需求。

盈利预测和投资建议:我们预计2022年20/21的收益为42.55/57.74/81.27亿元,2022年20/21归属于母亲的净利润预计达到5.63/10.81/16.68亿元。公司目前市值对应-2020年和2022年的PE,分别为47x/25x/16x,首次覆盖,被给予“买入”评级。

风险预警事件:下游需求达不到预期风险,扩张进度达不到预期风险,行业价格波动风险,研究报告中使用的公共信息可能存在信息滞后或更新不及时的风险,行业规模测算基于一定的前提假设,因此存在达不到预期风险的风险。

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