「江泉实业600212」公司动态点评:江苏里高获高新技术认定,看好睡眠产品智能化趋势

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摘要

事件:子公司江苏里高通过高新技术企业认定。2021年2月18日,公司公告控股子公司江苏里高智能家居有限公司(简称“江苏里高”)通过江苏省高新技术企业认定。此次认定系首次认定,根据相关规定,江苏里高20

「江泉实业600212」公司动态点评:江苏里高获高新技术认定,看好睡眠产品智能化趋势

事件:子公司江苏利高通过高新技术企业认证。2021年2月18日,公司宣布其控股子公司江苏利高智能家居有限公司(简称“江苏利高”)已通过江苏省高新技术企业认证。此次确认是江苏利高2020-2022首次按照有关规定享受国家对高新技术企业的税收优惠政策,并按15%的税率缴纳企业所得税。

预计税收优惠将增加利润约1000万元。江苏利高主要从事电动床、沙发等家用产品的生产和销售,持股比例为90%,原企业所得税税率为25%。2019/2011年度,江苏利高的营业收入为817/3.49亿元,净利润分别为1.3/4000万元。按照这个计算,预计20年和22年-每年的税费减免将在1000万元左右。

智能电动床空间广阔,与公司床垫产品有很强的协同性。该智能电动床可以电动控制床板头部或脚部的高度,并有一个可以自由调节床板弯曲程度的床架。通过与电机、传感器等部件配合,可以实现按摩、睡眠监测、智能打鼾等功能。是睡眠升级大趋势下的重要产品。据ISPA 《2018年床垫行业趋势报告》统计,2018年美国智能床销量达到324万张,比2017年增长52.8%,普及率在10%左右。美国市场的智能床正处于快速发展期,而中国的智能床还处于引进期,未来发展空间广阔。智能床产品需要搭配可变形床垫,在产品和渠道上与记忆棉床垫有很强的协同作用。公司19年的电床收入为4.02亿元,17-19 CAGR达到72%;20H1同比增长99%,至2.58亿元。该公司是中国推广智能电动床的先锋,预计将受益于智能和科学睡眠产品带来的市场机遇。

投资建议:美国床垫供应不足主要是因为反倾销而不是疫情,梦幻百合在欧美的领先产能有望在21年内迅速抢占份额。从长远来看,国内外自主品牌的发展有望加快,我们看好自主品牌的转型。考虑到铁道部的整合,预计-2020年和2022年的净利润分别为52亿元、80亿元和10.8亿元,每股收益分别为1.41/2.16/2.90和33/22/16x,保持“强烈推荐”评级。

风险预警:海外产能攀升低于预期,海外生产成本为上升;原材料价格上涨风险;产能释放低于预期;人民币汇率波动较大;海外疫情影响持续。

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