「002381双箭股份」公司研究报告:图书销售增长稳健,数字化业务蓬勃发展

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摘要

安徽省图书发行公司,2020年扣非净利润创上市以来新高。皖新传媒是安徽省最大的国有控股文化教育上市公司,主要业务包括文化消费、教育服务、现代物流及其他文化相关业务等板块。2019年公司图书(包括教辅教

「002381双箭股份」公司研究报告:图书销售增长稳健,数字化业务蓬勃发展

安徽图书出版公司,2020年扣除的净利润达到上市以来的新高。万鑫传媒是安徽省最大的国有文教上市公司,主营业务包括板块文化消费、教育服务、现代物流等文化相关业务。2019年,公司图书(包括辅助教材和通俗读物)及销售收入占比43.56%,是公司的核心业务构成。截至2020年6月底,公司已通过安徽、江苏、上海、北京等地699家网点,形成了覆盖全省及周边地区的完整的出版物发行服务和教育服务体系。近年来,公司在主营图书发行的基础上,不断加强数字化改造,积极拓展省外K12智能学校、高校等教育服务。根据公司2020年业绩报告,2020年公司实现营业收入90.38亿元,同比增长2.33%,归属于母亲的净利润6.16亿元,同比增长10.53%,扣除非净利润6.07亿元,同比增长10.26%,其中扣除的非净利润达到上市以来的新高。

积极参与城市阅读空间运营,稳定辅助教材销售,依托渠道优势积极拓展教育服务领域。在图书销售领域,公司拥有强大的实体销售网络和文化商业品牌体系,包括“新华书店”(一家在行业内发挥主导作用的24小时书店)、“读书”共享书店、“序跋”、“读书俱乐部”等。此外,作为安徽省国有文化传媒公司,公司积极参与安徽省城市阅读空间的建设和运营,通过分布在商业区、学校和社区的城市阅读空间,打造“图书馆与书店一体化”的“图书馆与书店一体化”模式,构建多功能15分钟阅读圈和最后一英里全民阅读服务体系。在教材配送领域,公司作为安徽省唯一具有教材配送资质的公司,以打造教育服务第一品牌为目标,长期以来一直在不断建设和升级覆盖全省的教育服务网络和教育服务专员体系,并通过教材等渠道进行销售,不断向教育服务领域拓展,增加图书产业链的附加值。

数字业务蓬勃发展,有望成为未来新的增长点。作为安徽省国有文化公司,公司积极进取,不断灵活。近年来,公司在智能学校等数字化建设方面全力以赴,取得了良好的效果。2020年上半年,公司智能学校在全国共中标47个项目,中标金额1.85亿元,同比增长248.83%,有效促进了智能教室在学校的正常应用。公司发布的美丽科学教学平台2.0版发布上线,覆盖全国近6000所学校。在图书销售领域,公司也积极加快数字化建设步伐,在传统线下渠道之外,积极推出网店等新渠道销售。2020年上半年,公司电商平台实现销售额1.9亿人民币,成为实体书店销售的有力补充。在2020年4月23日的世界阅读日,公司结合了著名艺术家的直播活动、推荐阅读文化活动和优秀主题图书的展销活动。活动期间共举办直播活动261场,图书销量同比增长31.6%,中线销量占比40%。我们相信,该公司的数字业务正在蓬勃发展,有望成为未来新的增长亮点。

利润预测和估价分析。我们估计公司2020年和-2022年的每股收益分别为0.31元、0.35元和0.40元/股。参照可比公司,我们在2021年给予该公司18倍动态市盈率,合理的价值区间为5.25-和6.30元/股,首次给予该公司“优于市场”的评级。

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