「华为开发者大会9月10日举行」拟控股嘉里物流,国际和供应链业务发展提速

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事件:顺丰控股公告,公司拟部分要约收购嘉里物流51.8%股权。同时拟募资不超过220亿元,子公司拟贷款240亿港币。点评:收购嘉里物流意在增强国际网络和供应链服务能力。嘉里物流业务覆盖全球55个国家及

「华为开发者大会9月10日举行」拟控股嘉里物流,国际和供应链业务发展提速

事件:顺丰控股宣布拟通过要约收购方式收购嘉里物流51.8%股权。同时计划融资不超过220亿元人民币,子公司计划贷款240亿港元。

评论:

收购嘉里物流旨在增强国际网络和供应链服务能力。嘉里的物流业务覆盖全球55个国家和地区,物流设施约833万平方米。据AA统计,公司是2019年第20家全球第三方物流供应商,亚洲市场竞争激烈。嘉里物流深入涉足电子技术、医药等行业,能够提供完整的供应链解决方案。供应链综合服务能力是顺丰努力打造的新增长点,在疫情之间华为事件后,独立可控的国际网络尤为重要。与护城河很高的传统老龄业务相比,供应链和国际业务是顺丰面向未来的板块,但其能力仍需加强。海外巨头的发展经验也证明,多元化布局的跨越式发展可以通过资本运营的手段来实现。

此次收购嘉里物流的价格对于顺丰整体来说是划算的。考虑到与出售香港仓库相关的每股7.28港元的特别股息,本次要约收购的每股总价值为26.08港元,相当于嘉里物流约468.74亿港元的市值。嘉里物流2月4日在收盘价的市值为421.48亿港元,前20个交易交易日的平均收盘价为298.9亿港元。溢价的投标报价总值分别为11.21%和56.83%。每股发行价的市盈率(TTM)和市盈率(MRQ)分别为22.64倍和1.93倍。静态估值相对合理。更重要的是,顺丰已经赢得了亚洲市场的第一位,拥有非常成熟的合同物流客户、流程和人员。战略意义。收购对价公司通过240亿港元的海外贷款完成。顺丰过去信用良好,最近一次海外融资的美元债票面利率为2.875%。

M&A是顺丰过去常用的开发方式,关键在于整合效果。顺丰上市以来,先后收购新邦、敦豪大中华、参与Flexport融资、与夏回建立冷链合资企业、与铁总建立中铁顺丰快递。一系列资本运作大大加强了重货、供应链、冷链、多式联运和海外业务的一体化物流体系。这些资本运营有的效果明显,有的还在整合中。嘉里收购的后续工作也重点关注顺丰将如何协调业务、资产和客户的变化。

增幅不会超过220亿元,预计下半年有资金。公司计划融资总额不超过220亿元,投资快递运输设备自动化升级项目、新建湖北鄂州民用机场中转中心项目、数字化智能供应链系统解决方案建设项目、陆路运输能力提升项目、航空物资采购及维护项目、营运资金补充。220亿股的增发量相对于公司目前的市值来说并不大,但是对公司的资本支出和现金流(都在100亿的水平)起到了明显的支撑作用。从筹资项目的角度来看,顺丰的航空、技术和陆路运输网络已经得到巩固。

整体评价。中短期来看,公司在传统高效快递市场的壁垒并未动摇。长期来看,顺丰快递将利用自身在品牌、网络、技术、基础设施等方面的优势,打造一个涉及物流多个子行业的超级物流平台,其平台优势有望在各个子市场建立更大的优势。此次收购将大大加快公司在供应链和国际业务方面的发展。

风险预警:M&A审计受阻,新业务发展未能达到预期,快递需求低于预期,资本支出超出预期,快递行业价格战加剧

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