「dna存储」公司深度报告:打造极致产品与服务的农牧龙头

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摘要

现代化农牧龙头企业,以产品服务驱动价值增长海大集团是一家围绕养殖产业提供整体解决方案的现代化农牧企业。公司业务聚焦水产及畜禽养殖产业链,以饲料业务为主营,经过23年的发展业务内容已延伸农牧领域的8个类

「dna存储」公司深度报告:打造极致产品与服务的农牧龙头

现代农牧业龙头企业以产品和服务推动价值增长

海达集团是一家围绕水产养殖业提供整体解决方案的现代农牧业企业。公司业务以水产品和畜禽养殖产业链为主,饲料业务为主营业务。经过23年的发展,其业务内容已经扩展到农牧领域的8个类别和方向。公司2020年实现营业收入604.2亿元,同比增长26.9%;预计归母净利润25.0亿元,同比增长51.6%。公司饲料年销售1470万吨,同比增长19.6%;随着公司生猪养殖能力的不断扩大,各类饲料的高需求,以及公司产品结构的不断优化,高毛利率的特种水产品增速有望扩大。我们预计2020年-净利润为25.0/33.2/39.7亿元(之前预测为25.0/31.1/35.6亿元)。对应的EPS为1.5/2.0/2.4元,当前股价分别为56.1/42.2/35.3倍。该公司的业绩稳步增长,并保持了“购买”评级。

需求驱动公司产品转型,公司水产连锁业务盈利能力稳步提升

中国水产品消费需求持续增长,消费升级催化水产养殖产品结构调整,政策推动水产养殖供应渔获量比不断提高,叠加在水产养殖业养殖效率提高和水产养殖安全考量上,塑造水产养殖业黄金十年。公司水产品业务实现全产业链布局,种苗、动物保护、膨化鱼虾销量快速增长,助推公司水产品链盈利。

家禽连锁经营贯穿于终端食品流通环节,盈利能力随趋势上升

在公司的整体品类布局中,家禽饲料的销量得益于周期性的共振。2019年,家禽饲料销量711万吨,同比增长35%。公司家禽连锁服务能力趋于完善,实现了与终端食品加工和食品流通的对接。食品的高毛利提升了公司家禽连锁业务的整体盈利能力。

猪连锁业务进入了规模扩张的快车道,公司十年积累了大量的资金

非洲猪瘟在中国出现,爆发后,公司加快了生猪养殖业务的战略储备和布局。目前,已在中国建立了44家生猪养殖子公司,累计生产能力超过1100万头。到2020年底,公司将加快后备产能建设和生产,预计2025年将释放750万头生猪。

风险预警:上游原材料成本大幅上涨;肉禽产能高,有产能下降的预期;生猪养殖病害风险依然存在,公司生猪养殖能力投产步伐缓慢;水产养殖疾病发病率很高。

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