「000926福星股份」拟收购天津旅游外事职业学校,异地扩张第三城

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事件公告公司拟以2700万收购天津旅游外事职业学校:公司于2月18日晚公告拟收购天津市旅外职业高中有限公司(旗下学校为天津旅游外事职业学校,以下简称“目标学校”)100%股权。交易对价为2700万人民

「000926福星股份」拟收购天津旅游外事职业学校,异地扩张第三城

活动公告

公司拟以2700万元人民币收购天津旅游外事职业学校:2月18日晚,公司宣布拟收购天津旅游外事职业高中有限公司100%股权(其学校为天津旅游外事职业学校,以下简称“目标学校”)。交易的对价为人民币2700万元,以现金支付。职业高中为营利性学校,2020年收入1437.3万元,净利润500万元。转让方承诺目标学校21-22年税后净利润不低于500万元,是21年体育的5.4倍。此外,双方同意-目标学校2021年和2022年的税后净利润在任何一年均超过500万,超出部分的15%奖励给转让方。

事件回顾

目标学校主要以春秋两季高考指导为主。天津旅游外事职业学校成立于1995年,2019年12月由民办非盈利学校转型为民办营利性学校。学校采用半封闭式管理,一年全日制高考复读班,三年全日制春秋高考冲刺班,主要针对复读生和未能升入高中的学生。是一所以春秋高考为主的高端职业高中。

公司并购主要以中等职业学校和复读学校为主,通过“职教结合”的方式实现异地快速扩张。从2020年开始,公司加快了异地扩张的步伐。1)安徽合肥布局:12月28日,宣布签约《意向性协议》,拟收购合肥龙翔高福学校70%股权。合肥龙翔高福学校是教育部批准的高考复读学校(民办非盈利性质)。学校有1000多名学生,近2000名学生被“双一流”名校录取;2)湖南省长沙市布局:10月24日,宣布与长沙新吴梅教育签订《意向性协议》,计划以5100万元收购新吴梅持有的长沙经贸职业技术中学51%的股权。在“职业教育与普通教育相结合”的模式下,未能进入普通高中的学生,在进入“职业教育与普通教育相结合”试点班后,可以正常就读普通高中教育,参加高考。如果跟不上普通高中的难度,也可以回归职高课程。这种模式有很大的发展空间。我们相信,凭借在陕西省的办学基础和丰富的职业教育与普通教育相结合的经验,公司可以与收购的学校实现有效的合作,开拓教学资源,并期待未来的绩效增长。

维持公司的买入评级:公司是Xi平安高考培训的龙头机构,其龙门教育定位于高考教育轨道,服务于中考复读生、中专生等学生。与普通高中入学教育形成差异化竞争。通过封闭式导师制培训,加强了学生学习的过程管理。教学效果优秀,成绩显著,在高考复读领域取得了丰硕的成果。疫情的短期影响并不改变长期逻辑。随着公司异地项目的不断落地和稳定内生增长的叠加,我们估计公司2020年和2022年-归母净利润为1.63/2.44/2.94亿元,同比增长率为102.6%/49.5%/20.6%。当前市值对应的PE分别为23/15/13倍,维持“买入”评级。

风险预警:政策风险、疫情影响超出预期、并购低于预期等。

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