「股票002280」1月新签高增130%超预期,镍钴铜资源价值被低估

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所属分类:股票行情
摘要

事件:公司披露1月经营情况简报,新签合同增速130%。评论:维持增持。维持预测2020-22年EPS为0.36/0.42/0.48元增速14/15/14%;维持目标价3.59元,对应2020-22年1

「股票002280」1月新签高增130%超预期,镍钴铜资源价值被低估

事件:

公司1月份披露业务简报,新签合同增长率为130%。

评论:

保持持股。维持2020年-EPS为0.36/0.42/0.48元的预测,增速为14/15/14%;维持目标价3.59元,对应2020年times PE的10/8.5/7.5倍。2021年1月,新签约增长率超过预期130%,体现出较强的竞争优势和多元化的业务弹性。1)1月份新签合同约1035.9亿元,增速129.7%(去年同期-10%),体现了多元化的业务弹性和增加市场份额的逻辑;2)2020年新签合同约1.02万亿元,增长率为29%(2019年增长率为18%),Q1-Q4年新签增长率为-; 4/46/54/26% 3)竞争优势:全球最大最强的冶金施工承包商和冶金企业运营服务商,在钢铁冶金领域具有垄断领先优势,在国内有色金属领域综合实力最强,拥有完善的铜、铅开采、冶炼技术和设备技术全球最大的主题公园建筑承包商;中国最早建造地下公用隧道的人。

该公司的资源开发业务是重要的板块,镍、铜和钴等资源的价值被低估。1)资源开发业务包括中冶铜锌股份有限公司、中冶金吉矿业开发有限公司、多晶硅生产企业洛阳中硅高新技术有限公司;2)公司2019年资源开发业务毛利52亿,占比3.3%:首先,2019年巴布亚新几内亚瑞木镍钴项目生产的氢氧化镍钴含镍33091吨,钴2915吨;第二,巴基斯坦的杜达铅锌矿项目生产了74729吨锌精矿和13481吨铅精矿;第三,巴基斯坦桑德克铜金矿项目产出13049吨粗铜;我们认为,公共矿产的价值被低估,价格会随着需求的增加而上涨,贡献利润会增加;3)前期与印尼PT签订供货合同。CNI公司针对镍铁项目(二期和三期)进一步扩大公司在东南亚镍铁领域的品牌影响力。

全球经济复苏的加速将推动对钢铁、有色金属等周期性产品的需求。而且价格会上涨,加速公司新签约,提前到手。1)随着欧美疫情的不断好转和拜登财政刺激计划的顺利推进,全球经济和制造业复苏进程加快,顺周期制造业利润将有所提升;2)铜:供给增量有限,叠加当前低库存水平,需求超预期,铜价弹性高;镍:整体需求比较紧张,电池行业需求不断增加,趋势;镍价有望继续上涨3)根据Flush测算,公司辛巴瑞木红土镍矿项目探明可控镍储量超过100万吨(金属量),设计使用年限20年,远景储量预计支撑40年;4)2021年,公司预测PE仅为近10年来最低的7倍,PB(MRQ)仅为0.82倍,没有体现业绩的短期弹性和中期可持续性;2020年以来,增速仅为7.7%,远低于沪深300的35.7%。

风险警告:宏观政策收紧,制造业复苏受阻,新业务推广未能达到预期

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