「国腾电子何燕」2020年业绩快报点评:汇兑拖累20年业绩,1月营收预示Q1高成长可期

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所属分类:股票行情
摘要

事项:公司公告2020年营收298.5亿,同比增长12.16%,归母净利润28.3亿,同比下滑3.23%,其中汇兑损失2.32亿。2021年1月营收21.67亿,同比增长43.06%。评论:汇兑拖累2

「国腾电子何燕」2020年业绩快报点评:汇兑拖累20年业绩,1月营收预示Q1高成长可期

事项:

公司公布2020年收入298.5亿元,同比增长12.16%,归母净利润28.3亿元,同比下降3.23%,其中汇兑损失2.32亿元。2021年1月,营收21.67亿元,同比增长43.06%。

评论:

交易所拖累2020年业绩,经营业绩符合预期。2020年5月以来,人民币对美元持续升值,第三季度公司的汇率压力开始加大。第四季度生产旺季,美元加速贬值。公司年汇兑损失2.32亿,不含汇兑因素,19/20业绩28.8/30.62亿,业绩增长率6.32%。公司收入端以美元为主,美元敞口较大。展望21年,汇率压力下的价格谈判更有利于供应链。

1月份营收同比增长验证了行业的繁荣,季节性环比下降并没有改变年度增长预测。IPhone12自发布以来销量超过预期,结构上,高端机型Pro和ProMax销量不错。根据国际数据公司发布的2004年第四季度出货智能手机数据,苹果的份额增长迅速,这主要是由于新的5G机器和受到美国制裁的国内h客户的影响。在最新的财报和电话会议展望中,苹果也看好21Q1的增长前景。目前苹果用户约10亿,更换5G手机需求巨大。Q1繁荣的趋势是确定的,考虑到基数效用,2011年第一季度的同比增长率预计是乐观的。在新的机器材料方面,BOE和LGD切入了屏幕供应,价值较大的显示器材料有望在未来被丁鹏东山瓜分。5G时代LCP传输线和SLP主板的升级将带来单个ASP的不断完善。丁鹏作为软板和高端主板的领头羊,在行业内依然处于稳定的地位,并继续看好公司中长期在5G终端创新时代的发展机遇。软板行业有望从三国争霸(丁鹏/奇胜/东山)演变为双龙打珠新格局(丁鹏/东山)。

非手机业务增长强劲,综合占比仍有提升空间:根据北美主要客户财务报告,Airpods/iPad/Watch等。消费电子中的非手机类,增长良好,在疫情和远程办公的社会隔离推动下,Mac/pad增长强劲,促进了公司收入结构的改善。公司MiniLED背板产能即将投产,iPadPro将21年来首次采用MiniLED解决方案。该公司是世界上为数不多的几个能供应微型发光二极管的印刷电路板供应商之一,预计明年大规模生产后将获得很大份额。考虑到单芯片的高价值,预计它将对收入做出重大贡献。在疫情的冲击下,海外供应链受到很大影响,订单转移效果明显。预计丁鹏/东山供应商的份额将继续增加。

盈利预测、估值和投资评级。鹏鼎控股是全球电路板行业的领导者。十年来,它深入布局了FPC/SLP/HDI轨道,积累了深厚的技术底蕴;受益于苹果5G新机的光学和射频升级、AirPods/Watch放量,和Android主板升级趋势,我们相信该公司已经充分受益于5G终端升级和类别扩展。考虑到汇率波动和新机销量,我们将20/21/22的EPS预测从1.27/1.7/2.06元调整为1.22/1.7/2.06元。考虑到公司客户和产品的历史优异表现、稳定的现金流和产能扩张的进度,参照公司历史平均估值,给予公司21年35倍PE,目标价59.5元,维持“强推”评级。

风险警示:苹果手机销量下滑;中美贸易摩擦加剧;汇率波动加剧;这项新技术没有像预期的那样取得进展。

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