「399305」全球领先精密功能件厂商,精益求精布局平台化发展

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摘要

公司是全球精密功能件龙头,成长为消费电子一站式供应商领益智造以模切业务起家,专注于精密功能件的生产制造,为全球精密功能件龙头,现已成长为消费电子一站式供应商,实现全产业链上游材料、中游功能和结构件、下

「399305」全球领先精密功能件厂商,精益求精布局平台化发展

公司是全球精密功能件的领导者,已经成长为消费类电子的一站式供应商,引领智能制造走向模切业务,专注于精密功能件的制造,现在已经成长为消费类电子的一站式供应商,实现了整个产业链中上游材料、中游功能与结构件、下游模切与整机组装的协同作用,应用产品正在全面向5G AIoT发展。

5G AIoT市场爆发,升级催生了对精密功能和结构件的需求。智能手机多摄像头、OLED、无线充电等功能升级,高性能运行下手机散热方案升级,高性能功能部件需求增加。该公司是苹果供应份额中领先的功能组件制造商。当iPhone12开启苹果的黄金周期,苹果AirPods、AppleWatch等产品的出货将迅速增加。同时,公司向安卓系统制造商供货,安卓手机出货很大,所以公司可以不断获得大量订单。5G脱金属有助于复合材料和注射结构件业务,新能源汽车的普及推动了对汽车电机结构件的需求。

充电器业务切入苹果的无线充电发射器,有望在2019年收购Selcom,加速整合后已于2020年8月扭亏为盈。Selcon是世界领先的充电器制造商。得益于快速充电和无线充电渗透,该公司的充电器业务将大有可为。公司未来有望切入苹果的无线充电发射器,公司的无线充电业务有很大的增长空间。

材料业务有一定增长,5G产品可以成为性能新的增长点。该公司于2020年开始为苹果的无线充电模块提供原材料,并在现量制造。该项目至少可以使该公司的软磁业务受益两年。新能源汽车对永磁铁氧体的需求越来越大,公司已经切入汽车领域,硬磁业务有很大的发展潜力。该公司已经涉足5G基站的核心设备——环行器和隔离器领域。随着基站建设高峰期的到来,公司的5G产品可以成为新的业务增长点。

投资建议:我们预计公司-2020年和2022年净利润分别为22.93亿元、31.67亿元和40.75亿元,分别对应每股收益0.33元、0.45元和0.58元,对应2021年市盈率22.62倍。公司将显著受益于消费电子产品的升级和需求的增长,通过业务整合实现产业链的协同效应。目前估值明显低于可比公司,首次被给予“推荐”评级。

风险表明公司精密功能产品销量低于预期,公司客户扩张效应低于预期,公司整合效应低于预期,中美贸易战加剧,公司技术突破低于预期。

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