「中国国航」嗨体高速增长带动公司业务开疆拓土,潜在医美品种值得期待

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摘要

事件概述公司2021年2月8日发布2020年年度报告:2020年收入7.09亿元,同比增长27.18%;归母净利润4.40亿元,同比增长43.93%;扣非归母净利润4.24亿元,同比增长42.95%,

「中国国航」嗨体高速增长带动公司业务开疆拓土,潜在医美品种值得期待

事件概述

公司于2021年2月8日发布2020年度报告:2020年收入7.09亿元,同比增长27.18%;归属于母亲的净利润4.4亿元,同比增长43.93%;扣除不回母净利润4.24亿元,同比增长42.95%,经营现金流4.26亿元,同比增长37.44%。

分析判断:

公司业绩符合预期,机构超出预期

2020年收入7.09亿元,同比增长27.18%,归属于母亲的净利润4.4亿元,同比增长43.93%,符合预期;毛利率92.17%,下降0.46%,相对稳定。

产品方面,痰液销量超出预期,注射玻尿酸低于预期:

(1)减肥产品收入4.47亿元,同比增长82.85%,营业收入占比63.07%,2019年为43.87%,毛利率92.85%,同比下降0.16%。销售额快速增长,毛利率基本保持稳定;

(2)注射用透明质酸产品收入2.52亿元,同比下降19.21%。营业收入占比从下降的55.97%上升至2020年的35.56%,毛利率为92.27%,同比下降0.22%。出货注射用玻尿酸价格基本稳定,但注射用填充玻尿酸品牌竞争激烈,2020年疫情冲击导致板块表现平平

(3)面部埋线产品收入184万元,同比增长20.68%,但量还是比较小;

(4)此外,公司2020年“Hi-body”品牌化妆品收入789万元,同比增长890%。2021年,公司开始开发Hi-body (Hi-body护肤品)品牌化妆品,采用多种营销方式,如直接通过线上旗舰店toC开发高端会员,产品回购率高。

公司销售市场能力较强,目前拥有销售营销人员160人,覆盖全国31个省、市、自治区,覆盖全国约5000家医疗美容机构;

即使在疫情期间,营销和医生培训活动也是以各种方式进行的。2020年提供网络课程课时3000余课时,累计注册认证合作医师6000余人。

玻尿酸产品销售市场第一,公司潜在品种值得期待

截至2019年,该公司透明质酸钠注射液产品国内市场份额按销量计算达到26.5%;按金额(入场价)计算,国内市场占有率达到14.0%,成为国内玻尿酸第一品牌。公司形成了包括差异化透明质酸钠注射液(水合、填充、成型、含麻等)在内的组合布局。),微球注射(儿童面针),A型肉毒毒素,植入线,体重管理产品。每个产品的功能定位不同,但同时又有很强的协同性。

2020年,公司在R&D投资6180万元,占营业收入的8.71%,R&D投资额同比增长27.26%。R&D共有员工91人,占公司总人数的23.45%。

Hi-body锻压公司具有医疗美容行业的地位,研究中的产品值得期待。目前公司的儿童针(含改性聚乳酸微球的皮肤填充用医用透明质酸钠凝胶项目)已进入注册申请阶段,预计2021年年中获批;A型肉毒毒素(用于注射去除动态皱纹)处于临床阶段,预计2023-2024年获批;利拉鲁肽注射液(用于慢性体重管理)处于临床阶段。公司与韩国东方医疗股份有限公司共同成立东方柯美(北京)科技发展有限公司,爱美科持有公司51%的股份。合资公司通过引进韩国专利技术在R&D进行嵌入式系列产品的生产。

保持“买入”评级

我们估计公司2021年至2023年的收入为10.70/15.51/21.59亿元(不变),同比增长50.8%/45.0%/39.2%,净利润归蛾

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