「山西焦化股票」发行可转债收购瓷砖资产,加速华东产能布局

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摘要

事件:(1)股权收购:公司于2021/2/7与普京陶瓷、自然人冼伟泰及至美善德签署了收购协议,公司以4.01亿元受让普京陶瓷持有的至美善德58.9706%的股权,并以现金2.5亿元认缴其新增注册资本4

「山西焦化股票」发行可转债收购瓷砖资产,加速华东产能布局

事件:

(1)股权收购:公司于2021年2月7日与普京陶瓷、自然人冼伟太、智美珊签订收购协议。公司以4.01亿元人民币收购普金陶瓷持有的志美山58.9706%的股权,并以2.5亿元人民币现金认缴新增注册资本4411.76万元。股权转让增资后,与梅山德注册资本。

(2)发行可转换公司债券:公司发行可转换公司债券公开发行计划,发行不超过1168.93万只债券(含),每只面值100元,按面值发行,即发行规模不超过11.69亿元(含)。其中,5.31亿元拟用于收购梅山德股权及增资项目,2.98亿元拟用于数字化管理系统及智能仓库建设项目,其余3.4亿元拟用于补充营运资金。

评论:

1.发行可转换债券融资加快华东产能布局

公司目前在清远、广东、佛山、滕县(在建)有三个生产基地,总设计产能1.43亿平方米,目前产能超过8000万平方米(1月,滕县二期三条日产3万平方米生产线点火)。本次收购的目标之梅山,位于江西省高安市,交通网络完善,也是国内较为成熟的建筑陶瓷产业集聚区之一。知美善总股本账面价值6.34亿元,评估值6.78亿元,增值率6.94%。本次收购完成后,公司可获得江西基地(980亩工业用地),新增9条陶瓷生产线(年产瓷砖/板材约4000万平方米),总规划产能1.47亿平方米,可提高规模效应,加快华东市场产能布局。是继广西藤县之后,继续推进全国产能布局的第二步。

2.多品类生产技术叠加品牌优势,有助于开拓市场

公司本身就是国内陶瓷大板/薄板/岩板实施的先锋。1月,6100183010.5mm大板问世,在产品方面领先市场。从投入和产出来看,公司逐渐淘汰了自己的小型产品生产线。普京陶瓷的产品从300300毫米到6001200毫米不等,有利于改善公司的品类结构。与广东相比,江西建筑陶瓷产业链在瓷砖品牌营销方面仍然较弱,但代工经验充足。华东是公司重要的销售市场,2020H1年收入将占27%。此次股权收购有利于公司快速收购成熟的多品类生产流程和生产线资源,依靠公司在C端的高品牌力可以快速开拓华东市场,可能会出现协同效应。

3.领先的扩展产品是迭代的,行业处于整合期

目前,广西藤条生产县基地一期4条生产线、二期3条生产线已经点火投产。此前,Dio Home(欧申诺)在滕县投资16.4亿元,增加产能5000万平方米。近日,宏宇还在滕县签署了一项协议,将建设一个占地2500亩的生产基地。随着龙头企业纷纷扩大产能,在新产品更新的迭代下增加更多R&D投资,瓷砖行业开始整合洗牌,低品牌力和落后小产能将被淘汰、收购或缩减为代工,行业集中度有望提高,领先地位将进一步稳定。

4.产业链的地位得到认可,并保持“强烈推荐-A”的评级

公司是瓷砖行业的领头羊,通过自建收购产能,经营规模迅速提升。随着B端生产的扩大和C端在放量,的高品牌力的维持,公司在行业内有着较高的成长性和优秀的报告质量。以前,虽然

天山股份

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