「山东黄金」公司点评:汇兑压制2020年业绩,1月营收高增长奠定2021持续高增长

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所属分类:股票行情
摘要

事件:公司公告2020年业绩快报及2021年1月营收简报。2020年公司实现营收298.5亿元,同比增长12%;实现归母净利润28.3亿元,同比下滑3%;20Q4公司实现营收123.8亿元,同比增长3

「山东黄金」公司点评:汇兑压制2020年业绩,1月营收高增长奠定2021持续高增长

事件:公司公布2020年业绩报告和2021年1月收入简报。

2020年,公司实现收入298.5亿元,同比增长12%;实现净利润28.3亿元,同比下降3%;

2004年4季度公司实现营收123.8亿元,同比增长33%,实现净利润14.5亿元,同比增长19%;净利率约为11.7%(19季度为13.18%)

2021年1月,公司实现收入21.67亿元,同比增长43.06%。

由于汇率的影响,利润略有下降;得益于新机,年初收益略超预期。2020年,由于全球外汇市场波动,人民币升值幅度较大。同时,由于其主要客户苹果,公司大部分以美元结算,导致2020年整体汇兑损失2.32亿元,2019年汇兑收益4500万元,这是公司利润略有下降的核心原因。剔除汇率影响,2020年归属于公司的净利润较2019年增长6.33%。同时,公司得益于2020年大客户苹果新机的畅销发布,其营收、总利润、净利润(不含汇率效应)均达到或略超公司2019年年报展望。

1月份营收同比实现高增长,行业景气度持续上升,再次得到验证。公司公布1月份营收21.67亿元,同比增长43.06%。我们认为高增长的原因是:1)由于2020年新机发布较晚,整体需求被向后推迟,导致1月份淡季。实现同比高增长;2)由于苹果新机带来的销量超出预期,更看好带动产业链的备货;3)3)5G驱动的换手机需求和智能手机竞争格局的逐步优化,推高了对苹果手机的需求。同时,以上三个核心原因也验证了电子行业繁荣持续上升的逻辑

软板业务继续提高自身价格,而后续的硬板业务逐渐开辟了新的增长空间。作为深度培育FPC产业的领导者和苹果的核心供应商,公司也受益于5G带来的FPC升级红利。随着5G带动的LCP软板使用量的增加和手机新材料的出现,鹏鼎控股,作为龙头,将率先受益;此外,公司的SLP和HDI业务也持续发展,各种消费电子主板对HDI和SLP的需求持续上升,导致ASP同步提升,丁鹏受益;此外,在2021年,苹果推出了MiniLEDiPadPro,而鹏鼎控股,作为超薄HDI背板的有限供应商,预计将从中受益匪浅,并为未来的增长开辟新的动力。

盈利预测和投资建议:随着整体5G时代的不断发展和建设的逐步完善,消费电子出货量的增加在一定程度上带动了公司FPC和PCB的需求,这将直接带动公司生产力的提高,进而实现收入和毛利率的稳定增长。此外,公司积极发展印刷电路板硬板业务和生产能力,在主要客户中积极扩大所需生产能力,同时扩大新产品。因此,我们估计公司2020年至2022年将分别实现营收298.51/349.62/385.9亿元和净利润28.30/40.72/47.71亿元,与目前估值34.0x/23.6x/20.1x相对应,维持“买入”评级。

风险预警:汇率波动,下游需求低于预期。

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天山股份

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