「600153资金流向」对标防水行业龙头,当前价值存在修复空间

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所属分类:股票行情
摘要

投资要点【青鸟消防】作为我们2021年的重点推荐标的,我们将其与【东方雨虹】做个类比,相同点与不同点陈列如下(详细内容请见正文部分)。一、相同点1)下游客户:最终的下游客户均为地产商、工商业建筑、商业

「600153资金流向」对标防水行业龙头,当前价值存在修复空间

投资要素

【玉鸟救火】是我们2021年重点推荐目标。我们和【东方宇宏】对比一下。异同如下(详见正文)。

一.相似之处

1)下游客户:最终的下游客户是房地产开发商、工商大厦、商业物业等。而且前五名客户的销售额占20%以上。

2)行业地位:在各自行业中处于领先地位,市场份额仍在逐年增长。

3)渠道控制:都有成熟的经销商体系,渠道控制能力强。

4)产品性能:产品投资占建安总成本的比重较低,但其重要性极其显著。

5)品类拓展:在深化传统业务的同时,充分发挥渠道和客户优势,拓展产品品类。

6)企业文化:狼文化充分发挥员工主观能动性,人均创收领先全行业。

第二,差异

1)与东方宇宏相比,玉鸟火的资产更轻,资本支出更少。

2)与东方宇宏相比,玉鸟消防的R&D投资更高,产品竞争优势更明显。

3)与防水行业相比,消防产品行业不仅有民用和工业消防市场的横向拓展,还有智能化升级改造的纵向增量空间。

4)与东方宇宏相比,玉鸟消防的安全边际更为丰富,其价值被严重低估。

盈利预测和投资评级:我们预计公司2020年和2022年-净利润分别为4.35、5.63和6.98亿元,每股收益分别为1.77、2.29和2.83元,相应的市盈率分别为18、14和11倍,保持“买入”评级。

风险警示:行业竞争加剧导致产品价格和毛利率持续下降。

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天山股份

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