「000928资金流向」2020年报点评:业绩逐季好转,新能源汽车继电器高增长

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摘要

一、事件概述2月3日,公司发布年报,2020年实现营业收入78.19亿元,同比增长10.42%;归母净利润8.32亿元,同比增长18.19%;扣非归母净利润6.94亿元,同比增长3.91%。二、分析与

「000928资金流向」2020年报点评:业绩逐季好转,新能源汽车继电器高增长

一.事件概述

2月3日,公司发布年报,2020年实现营业收入78.19亿元,同比增长10.42%;归属于母亲的净利润8.32亿元,同比增长18.19%;扣除不回母净利润6.94亿元,同比增长3.91%。

二、分析判断

年度计划指标超额完成,绩效弹性强,人均效率和毛利率同比增长

去年,Q1受疫情影响的公司订单大幅下降,Q2-和第三季度继续改善,第四季度订单快速增加,生产调度周期为4个-和6个月。2020年,继电器销量达到21.67亿台,同比增长12.62%,保持世界领先地位,年初收入和利润超过目标。公司加快高水平设备投资,去年重点建设15条自动化生产线,人均回报同比增长7.6%,达到74万元。虽然去年铜、银等原材料价格大幅上涨,但公司继电器产品毛利率同比增长1.16%,至39.37%。

对电源和电源继电器的需求继续恢复,汽车继电器正在高速增长

电力继电器年交货量约27亿元,同比增长6%。公司加快向白电和小家电并重的传统商业模式转型,得益于新能源和智能家居行业需求的上升,以及标杆客户的持续布局,电力中继业务强劲复苏。汽车继电器年交货量约11.7亿元,同比增长47%。海拉为巩固做出了巨大贡献。此外,全球市场自下半年以来迅速复苏,汽车继电器的交货量迅速增加。同时产品结构不断优化,大电流48伏项目和PCB项目贡献了重要增量。此外,汽车继电器已应用于工厂机械和宝马摩托车,有望开辟新的增长空间。电力继电器出货量约为15.32亿元,同比增长约5%。去年,由于疫情,国家电网和欧美主要国家的项目负荷同比下降。然而,沙特电网项目在放量发展迅速,预计今年欧美市场将陆续复苏,国家电网的需求预计将会增加。预计功率继电器将恢复良好。工业继电器出货5.2亿元,同比持平,低压电器出货7亿元,同比增长20%。我们预计今年这两个行业的增长率都将超过20%。

海外汽车企业客户已成功攀升量产,DC高压继电器业务有望继续高速增长

去年,DC高压继电器的交付额约为4.8亿元,同比持平。该公司继续巩固其在一线汽车公司的领先地位。国内市场在11家一二线客户中获得较大份额,实现了向蔚来、Ideal等新动力汽车公司批量供货;海外特斯拉Model3、大众MEB、现代、奔驰等项目已成功量产攀升。目前,该公司在全球高压DC继电器的份额预计将超过30%,并已确立其作为中高端市场主流供应商的地位。该公司将开始自主生产陶瓷外壳等核心组件,并升级其自动化能力,预计今年将继续高速增长。

成本控制健全,汇兑损益影响短期财务支出

公司年度费用率为21.31%,同比增长0.36%。其中,销售/管理/R&D/财务费用比例分别为5.03、10.34、4.87、1.07%,分别为-, 0.09、-0.19、-0.08、0.72%,其中,财务费用比例上升主要是由于汇兑损益增加,预计今年财务费用为下降。

三.投资建议

我们估计公司的净利润

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