「600418」游戏业务保持高增长,影视业务减值拖累业绩,长期竞争优势显著

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摘要

事件描述完美世界发布2020年业绩预告,2020年公司预计实现归母净利润15.1~15.7亿,同比增长0.48%~4.47%,实现扣非后归母净利润10.3~10.9亿,同比变动-5.25%~0.27%

「600418」游戏业务保持高增长,影视业务减值拖累业绩,长期竞争优势显著

事件描述

完美世界发布了2020年业绩预测。2020年,公司预计实现净利润15.1-15.7亿元,同比增长0.48%-4.47%,扣除后净利润10.3-10.9亿元,-同比变化5.25%-0.27%。

事件注释

公司年报预测略低于预期,主要是由于整体市场和行业环境影响导致影视业务业绩同比下滑,并计提存货减值和商誉减值准备。1)预计2020年归属于母亲的净利润为15.1 ~ 15.7亿,同比增长0.48%~4.47%,扣除后归属于母亲的净利润为10.3 ~ 10.9亿,同比变化5.25% ~ 0.27%。归属于母亲的净利润中值估计为15.4亿,略低于预期,主要是受行业和政策的整体影响。2)公司非经常性损益约为4.8亿元,主要由业绩补偿收入、计入当期损益的政府补贴、委托他人投资或管理资产的损益、诉讼补偿收入等构成。

公司游戏业务表现良好,同比持续高速增长,重点产品流量稳定,2021年储备产品丰富,未来游戏业务增长势头强劲。1)2020年,公司游戏业务预计实现净利润22.7亿-和22.9亿元,比去年同期增长18.98亿元,预计在-分别增长19.62%和20.67% 2)公司重点储备的手机游戏产品包括:《非常英雄》、《旧日传说》、《梦幻新诛仙》、《战神遗迹》、《一拳超人》、《幻塔》、《MagicLegends》、《TorchlightIII》3)对于终端游戏和主机游戏,公司预留:《完美世界》、《冰糖炖雪梨》、终端游戏双平台游戏《暴风眼》,正在开发中。

由于存货减值等原因,影视业务预计亏损5亿~ 5.4亿元。公司采取审慎的政策处理影视库存,影视业务未来将轻装上阵,未来减值风险较小。1)2020年,公司推出了几部优秀的电视剧和网剧,如《上阳朔》 0103010,赢得了良好的市场口碑。2)21Q1 0103010上线,收视率不错。公司拥有丰富的重点影视产品储备。目前存货减值风险较小,未来将保持稳定发展。

我们预测,2020年和2022年归属于-公司母公司的净利润分别为15.4亿元、27.38亿元和32.37亿元,对应的市盈率分别为33.31倍、18.74倍和15.85倍,保持“买入”评级。

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