「股票000950」成长路径清晰,密封条龙头起航

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摘要

汽车密封条进口替代是大势所趋,公司竞争力强,不断进行客户升级,成长路径清晰,维持“强烈推荐-A”评级。公司是国内汽车密封条龙头企业。公司深耕密封条领域20余年,技术和流程管理经验领先。公司工装模具设计

「股票000950」成长路径清晰,密封条龙头起航

进口替代汽车密封条是大势所趋。公司竞争力强,客户不断升级,成长路径清晰,保持“高度推荐has a”的评级。

公司是中国汽车密封条的龙头企业。公司在密封条领域已有20多年的深入经验,在技术和工艺管理方面具有领先的经验。公司工装模具设计开发能力突出,是国内为数不多的具备整车密封条供应能力的企业之一。在过去的几年里,公司仍然升级了客户,保持了良好的盈利能力,这表明公司具有很强的竞争力。

密封条行业发生重大洗牌,国内优质企业将迅速抢占市场份额。按照每辆车平均需要45米密封条的计算,2019年国内密封条市场空间将在200亿左右。内资企业在行业中的市场份额是32%,但近年来一些内资优秀企业的技术并不比外资企业差。同时,中小企业在行业洗牌过程中抗风险能力较差,国内相关企业将凭借产品性价比、快速反应能力和灵活生产能力逐步提高市场份额。

浙江显通深入密封条领域,竞争力高于竞争对手。公司经过多年的深度培养,技术精湛,是行业内自制工装模具较少的企业。同时具有强大的内部控制和流程管理能力,使得公司毛利率(40%以上)高于竞争对手(前期20%)。我公司是国内为数不多的能批量生产欧式导槽的企业,产品合格率高达95%,高于80%的行业平均水平。30年来,工艺只做了一件事,让公司在密封条领域具有竞争力。

客户在不断升级,公司有长期增长。公司纯粹是“草根”,低端车激烈的竞争环境大大提升了公司的能力,为公司获得吉利、SAIC、广汽等客户奠定了基础;在这两年的行业洗牌过程中,公司不断与南北大众、东风日产、长城、比亚迪等高端品牌对接,并积极与特斯拉、宝马、奔驰等高端品牌对接。我们相信公司有长期的增长。

我们看好公司未来的成长,保持“强烈推荐-A”的评级!考虑到疫情的影响,我们将公司2020年-营收下调至2021年的6.34亿元和8.04亿元,净利润下调至1.14亿元和1.77亿元,并将2022年营收上调至10.75亿元,净利润上调至2.77亿元。目前市值43亿。对应20个-,22年的市盈率分别为38.0倍、24.4倍和15.6倍,维持”,

风险警告。系统性风险和疫情影响汽车消费,公司业务发展未能达到预期。

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