「创新高的股票」首次覆盖报告:品牌渠道双变革,业绩持续高速增长

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摘要

目标价33.60元,首次覆盖给予增持评级。公司品牌形成了定位清晰的品牌矩阵,渠道重新梳理以适应终端需求,业绩有望持续高增长。预计公司2020-2022年EPS分别为0.62/0.96/1.30元,参考

「创新高的股票」首次覆盖报告:品牌渠道双变革,业绩持续高速增长

目标价33.60元,首套给出加码评级。公司品牌形成了定位明确的品牌矩阵,渠道进行了重组以满足终端需求,业绩有望继续高水平增长。预计公司2020年和-2022年的每股收益分别为0.62/0.96/1.30元,2021年的市盈率为可比公司的35倍,目标价为33.60元,首次覆盖将给予加码评级。

需求方和供应方产生共鸣,大排量摩托车销量将保持高速增长。大排量摩托车是典型的消费品(不是运输工具),国内品质个性化消费的激增带动了其需求的爆炸式增长。供应方:近年来,中国摩托车企业不断提高产品实力,高性价比产品不断涌现。2014年和2019年,中国大排量摩托车在-的销量达到61%。参考国外经验,其销量仍有5-和10倍的空间。

公司专注于大排量摩托车市场,逐步形成定位明确的品牌矩阵。2016年,吉利成为公司控股股东,2019年,公司逐渐剥离或停止运营机器人、锂电池等业务,更加专注于大排量摩托车市场,形成了定位明确的品牌矩阵:为更年轻的中端市场打造QJMOTOR,为中高端市场重塑Benagli,为300-600 cc的高端市场与哈雷合作。

重组渠道提高效率和盈利能力:大排量摩托车的消费场景和消费群体与小排量摩托车有很大不同。公司过去在贝纳格利的经销商主要来自钱江经销商。2019年以来,公司提高了Benagli和QJMOTOR的投资标准,降低了经销商水平,有利于塑造公司品牌形象,提高毛利率。同时,加强颤音等网络渠道的发展,使营销活动更有针对性。

风险预警:行业增速低于预期,行业竞争加剧

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