「康泰医学股票」公司首次覆盖报告:药用玻璃产业迎来升级良机,行业龙头持续受益

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山东药玻:受益于药用玻璃产业升级的龙头企业山东药玻是国内药玻行业龙头,产品包括模制瓶、棕色瓶和管制瓶等一整套的药用包装产品。公司模制瓶市占率高,也是国内2家拥有中性硼硅模制瓶包材批文之一。受益于药用玻

「康泰医学股票」公司首次覆盖报告:药用玻璃产业迎来升级良机,行业龙头持续受益

山东药用玻璃:受益于药用玻璃产业升级的龙头企业

山东制药玻璃是中国领先的制药玻璃行业。其产品包括模制瓶、棕色瓶和控制瓶。公司拥有较高的模瓶市场份额,也是国内两个批准使用中性硼硅模瓶包装材料的公司之一。得益于制药玻璃行业的升级,公司业绩增长势头充足。我们预计公司2020年和2022年在-的收入分别为32.69/36.94/42.4亿元,同比增长9.3%/13.0%/14.8%,归属于母亲的净利润为5.50/7.15/9.10亿元,同比增长19.9%/30.0%/27.2%

生物制剂等高端产品需求旺盛,中硼硅玻璃制成的包装材料前景广阔

与钠钙/低硼硅玻璃相比,中硼硅玻璃膨胀系数小,抗极寒、极热能力强,化学稳定性好,耐酸碱、耐水性高。它已成为生物制剂(血液制品、疫苗、单克隆抗体)的首选包装材料,受益于生物制剂的快速增长,适用于盛装生物药品、血液制品、冻干制剂、疫苗等附加值较高的药品以及PH值较高的特殊药品。

注入一致性评估将带来显著的性能提升

2020年5月,国家食品药品监督管理局(SFDA)和CDE先后发布注射剂一致性评价公告和技术要求,标志着现有注射剂品种一致性评价正式启动。国外制药企业一般选择中性硼硅酸盐玻璃作为药用玻璃的材料。预计制药企业将逐步将包装材料从钠钙/低硼硅材料升级为中硼硅材料,以通过一致性评估。目前,中硼硅玻璃的用量仅占医用玻璃总量的7%和-,的8%,还有很大的改进空间。我们分别按照-30%和50%的渗透率计算了中国中硼硅模压瓶和对照瓶的市场规模。结果显示,整个中硼硅模压瓶行业预计将获得约16.38亿-和27.30亿元的增量毛利,而整个中硼硅控瓶行业预计将获得68.4亿-和11.40亿元的增量毛利。公司将继续作为中硼硅模瓶的龙头和中硼硅管瓶的潜在龙头受益。

风险预警:原材料价格上涨导致毛利率下降;在注射液被收集之后,价格大大降低,并且由中等硼和硅制成的包装材料的价格在出现下降

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天山股份

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