「深中华股票」2021年战略展望点评：中海油投资增长，公司前景向好

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中海油发布了2021年战略展望，预计资本支出为900亿-和1000亿元人民币。

评论

1.2021年，中海油的资本支出超出预期，中海油服收益显著。

中海油基于50美元油价的资本支出大大超出预期，达到9000亿-和1000亿元人民币。我们预计布伦特原油平均价格将在2021年第二和第三季度超过60美元。从历史情况来看，中海油的资本支出也将增加，这意味着每年的投资预计将达到1000亿元。同时，意味着中海油2022年的资本支出将以60美元的油价为基础，资本支出将再次增加，预计将超过2014年1200亿元人民币的历史最高水平。中海油服是中海油最大的承包商，效益更加显著。

2.中海油投资结构的优化将有利于中海油服，中海油服主要从事国内业务。

在确保国内能源安全的要求下，在我国大量新发现海上油气田的基础上，中海油国内资本支出占比同比增长10个百分点，2021年达到72%。加上总增长因素，国内资本支出同比增长45%，明显超出预期。我们认为，国内投资比例的增加是一个长期的趋势，中海油的国内投资在未来几年仍将有较高的增长率。中海油服在国内海洋石油服务领域市场份额最高，效益会更明显。

3.中海油新项目数量从10个增加到19个，公司确定了未来三年的生产目标，其中国内生产比例也增加了6个百分点，以确保中海油服的长期工作量。

收益估计

中海油大幅增加了国内资本支出，中海油服受益更大。预计-2020年和2022年的营业收入分别为327亿元、386亿元和444亿元，每股收益分别为0.68元、0.96元和1.16元，对应的PE分别为25倍、18倍和15倍，将继续被评为“增持”。

风险预警：欧佩克限产执行率过低，国际油价持续向下降，靠拢，成品油需求长期下滑。

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