「000957资金流向」业绩快报点评:Q4业绩超预期增长,SiP需求向好

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事件:公司发布2020年业绩快报,实现营业收入476.96亿元,同比增长28.20%,实现归母净利润17.39亿元,同比增长37.82%,扣非归母净利润16.15亿元,同比增长54.64%。2020年

「000957资金流向」业绩快报点评:Q4业绩超预期增长,SiP需求向好

事件:公司发布2020年业绩报告,实现营业收入476.96亿元,同比增长28.20%,归属于母亲的净利润17.39亿元,同比增长37.82%,归属于非母亲的净利润16.15亿元,同比增长54.64%。2020年第4季度单季公司实现营收182.18亿元,同比增长62.18%,环比增长46.19%;归属于母亲的净利润7.38亿元,同比增长84.04%,环比增长49.09%;扣除不回母净利润7.14亿元,同比增长117.68%,环比增长50.00%。

Q4业绩超出预期,21年前景乐观:公司预计2020年归属于母亲的收入和净利润分别增长28.20%和37.82%。收入增长主要来自通信产品和消费电子产品,收入同比分别增长40%和30%以上。工业产品收入基本持平,计算机及存储产品和汽车电子产品收入同比略有下降。盈利能力方面,2020年净利率为3.65%,同比为0.25厘。期间费用方面,2020年销售费用、管理费用、R&D费用和财务费用合计31.14亿元,同比增长24.70%,主要增长来自管理费用和R&D费用。从第四季度开始,第四季度的收入和归属于母亲的净利润均同比和季度环比大幅增长,主要是由于主要客户的新机器延迟发布以及AiP和耳机产品的逐步增加。展望2021年,公司将继续受益于主要客户新机器的热销,耳机和AiP产品将继续为性能提升做出贡献。

SiP行业领先,收购AFG加强了全球布局:公司是SiP模块的领先厂商,熟悉无线通信SiP模块,是iPhone无线通信模块和Apple Watch SiP模块的核心供应商。随着iPhone的更新,公司切入UWB模块和AiP模块,进入TWS耳机的SiP供应商。公司SiP模块布局从手机扩展到可穿戴产品,品类不断丰富。在EMS产品方面,公司于2020年12月完成了对法国徐飞的收购,不仅获得了徐飞在欧洲、北美和北非的制造基地,还加强了全球布局,丰富了公司的产品类别,拓宽了汽车电子、工业控制等领域的布局。

5G和可穿戴产品预计将为SiP带来新的空间:5G手机兼容频段将大幅增加,手机射频前端组件数量将大幅增加上升,这将推动对SiP的需求增加。此外,兼容5G毫米波的手机将需要使用AiP模块,其中美国发布的iPhone12配备了AiP模块,支持毫米波。根据高通的预测,2020年和2022年,5G手机在-的全球出货将分别达到2亿、5亿和7.5亿,而5G手机在出货的爆发有望带动SiP需求的增长。在可穿戴设备方面,2019年底,苹果发布了AirPodsPro,由于增加了降噪功能,大大增加了组件数量,并首次将SiP设计引入无线耳机。未来,随着耳机、手表等可穿戴产品集成功能的增加,要携带的组件数量将大幅增加。SiP可以在一个更小的空间内安装许多组件,而且需求预计会成倍增长。该公司是SiP模块的领先制造商,熟悉无线通信SiP模块,预计将继续受益于5G和可穿戴设备带来的新SiP空间。

保持“推荐”评级:看好上升空间公司的产业链地位,其技术优势有望在新的应用领域继续扩大。苹果产业链的复苏带动了公司业绩增长,提高了利润预期。预计2020年和2022年公司回-母公司净利润为17.39亿元

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