「康泰医学股票」跟踪报告:销售喜迎开门红,已售未结撑业绩

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摘要

销售逆势增长亮眼,喜迎2021销售开门红2月5日,公司公告称,2021年1月公司实现合同销售面积398.6万平方米,同比增长19.5%;合同销售金额714.7亿元,同比增长30.2%;销售均价约179

「康泰医学股票」跟踪报告:销售喜迎开门红,已售未结撑业绩

销售逆势增长是光明的,欢迎2021年销售有一个良好的开端

2月5日,公司宣布,2021年1月,公司实现合同销售面积398.6万平方米,同比增长19.5%;合同销售额714.7亿元,同比增长30.2%;平均售价17930元/平米左右。1月7日,公司宣布,2020年1-12月,公司实现合同销售总面积4667.5万平方米,同比增长13.5%;累计合同销售额7041.5亿元,同比增长11.7%;2020年平均年销售价格约为15086元/平方米。

行业经验丰富,财务稳定,新的融资政策对公司实际运营影响有限

截至2020年第三季度,公司净负债率为29%,现金与短期债务的比率为2.0倍。剔除预收账款后的资产负债率约为74%,仅最后一项略高于红线要求。我们认为,公司具有丰富的行业经验,充分考虑了行业流动性变化的影响,长期保持了较为谨慎的债务扩张策略。2019年,计息负债总额比下降,高1%,新融资政策对公司实际经营的影响有限。

表中突出的支持绩效稳步增长,补充努力有所反弹

截至2020年第三季度,公司资产负债表已售出7249亿元,比年初增长19%;考虑到公司2020年规划竣工面积同比增长10%,-9月竣工面积同比增长10%,其中第三季度竣工面积同比增长26%。我们相信公司短期业绩的稳步增长是有支撑的。

自2020年下半年以来,公司的补货努力有所反弹。2020年下半年新增土地储备建筑面积约2346.5万平方米(上半年约872.1万平方米),新增土地储备总地价1590.3亿元(上半年约524.5亿元);公司抓住了土地市场降温的机会,补货力度加大。

2020年全年,公司补货节奏是先低后高,逐渐增加。全年新增土地储备3218.6万平方米,较下降;增长16.9%,全年征地总地价2114.8亿元,较下降;同期增长8.8%,年平均征地价格约6570元/平方米,较上升增长9.8%

盈利预测、估值和评级:鉴于公司丰富的行业经验、对行业流动性变化的充分准备、三条红线影响不太大、业绩突出和逆势销售增长丰富,我们将公司2020年和2022年在-的每股收益预测分别上调至3.84元、4.31元和4.75元(原为3.79元、4.29元和4.72元)。目前,A股股价相当于2020年-2022年预测市盈率的7.3/6.5/5.9倍;h股股价对应2022年2020-预测PE,分别为6.1/5.5/5.0倍;该公司的房地产基本盘保持稳定的经营策略。在行业融资收紧的情况下,信贷优势继续凸显,新业务收入规模基本形成,目前估值具有较强吸引力;应综合考虑维持A股和h股的“买入”评级。

风险预警:土地投资规模小于预期;工程结算进度不如预期。

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