「中国巨石」美酒三千,只取一罐微醺

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摘要

预调酒赛道霸主,高速稳健增长。2005年以来,中国预调鸡尾酒市场规模年均复合增速达到14.61%,领衔酒水品类增长。2019年公司在预调酒行业的市占率达到83.9%,是行业的绝对龙头。公司2020年业

「中国巨石」美酒三千,只取一罐微醺

预混白酒是赛道霸主,高速稳定增长。2005年以来,中国预调鸡尾酒市场年均复合增长率达到14.61%,引领酒类增长。2019年,该公司在预调酒行业的市场份额达到83.9%,成为行业的绝对领导者。根据公司2020年的业绩预测,归属于母亲的年度净利润预计为5.11-和5.56亿元,同比增长70%和-85%。按此计算,公司第四季度净利润为128万-和1.73亿元,同比增长77.78%,-为140.28%。我们预计该公司2020年的年收入增长率约为40%。

继续提升品类属性,重视年轻消费者的培养和消费场景的营造。公司深入培育预调酒行业,对消费者饮酒偏好和口味的变化有着深刻的理解。随着2018年微醺上市,公司将产品定位转向“一人微醺”。4度以下微醺系列的喝酒场景是一个人喝酒,迎合当代年轻人的民宿文化和单一经济趋势。同时,公司继续投入营销费用,不断加强品牌推广。2020年,公司将在几部热播剧和生活综艺节目中做广告,同时在颤音、微博等新媒体上进行品牌营销,强调微醺生活的场景,将品牌深深植入消费者心中。

行业空间广阔,罐头产品容易切入啤酒市场。2019年中国预调酒总消费量为9.6万升,人均年消费量为0.1升,日本仅为0.88%,美国为2.38%。与成熟市场相比,中国的预混白酒市场有相当大的想象力。预混酒与啤酒在度数、价格、饮用场景上有很高的相似性,尤其是公司的500ml罐装浓爽系列,性价比高,便于携带,有望进一步削减啤酒市场份额。2019年,中国啤酒市场规模达到4543万升,预调酒规模仅为0.2%。参考墨西哥、德国、巴西等国预混合酒对啤酒的替代关系,我们认为,未来10年,预混合酒的规模有望增加到至少占啤酒的1%,即实现至少5倍的增长,对应17.5%的复合年增长率。随着行业规模的迅速扩大,公司有望享受到领先的效益,保持稳定的增长。

看好预调酒行业的分红和公司疫情下的现代渠道营销,维持公司的“买”评级。预计公司2020年及-2022年应占净利润为5.21/6.67/8.71亿元,同比增长73.37%/28.01%/30.73%,2020年及-2022年每股收益为0.97/1.24/1.63元,分别对应137.39/107.33/的市盈率

风险预警:行业竞争加剧,销售情况达不到预期。

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