「三一重工股票分红」智能音频SoC芯片龙头,声学赛道前景广阔

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摘要

内资智能音频SoC芯片龙头,业绩快速成长。公司成立于2015年6月,是国内领先的智能音频SoC芯片设计企业之一,主营业务为智能音频SoC芯片的研发、设计与销售,为客户提供AIoT场景下具有语音交互能力

「三一重工股票分红」智能音频SoC芯片龙头,声学赛道前景广阔

国内领先的智能音频SoC芯片,性能快速增长。公司成立于2015年6月,是中国领先的智能音频SoC芯片设计企业之一。其主要业务是R&D,设计和销售智能音频SoC芯片,为客户提供具有AIoT场景语音交互能力的边缘智能主控平台芯片。我们的产品广泛应用于智能蓝牙耳机、-C型耳机、智能音箱等低功耗智能音频终端产品。公司核心成员来自国内外智能科技公司,技术实力雄厚。近年来,随着TWS耳机的爆发,公司发展迅速,收入、毛利率等财务指标快速增长,前景广阔。

下游高速增长,TWS耳机爆炸促进企业成长。随着第一代苹果Airpods的推出,TWS耳机正式迎来了热潮。根据CounterpointResearch的统计,TWS出货耳机从2016年的918万副快速上升增加到2019年的1.2亿副,年均复合增长率超过124%。预计2020年TWS无线耳机全球销量将达到2.3亿对。目前行业仍处于高速增长期,公司凭借BES2300系列等性能优异的智能音频SoC芯片在市场上占据重要地位。

高研发投入有助于产品迭代。集成电路行业的产品迭代速度快。为保持企业快速增长,公司2017年和2019年在-的R&D费用分别为4493.97万元、8724.02万元和13236.29万元,分别占营业收入的53.14%、26.44%和20.44%,复合增长率为71.63%。目前公司的研究项目包括第二代智能蓝牙音频项目、自适应主动降噪音频芯片项目、第一代WiFi智能音频芯片项目。作为智能语音技术的领导者,公司在未来的智能多功能AIoT场景中具有强大的竞争力,有望迎来新一轮的业绩增长。

盈利预测和投资建议:公司是国内智能音频SoC芯片的领导者,技术实力领先。我们估计公司2020年和-2022年的营业收入分别为10.88亿元、18.2亿元和27.15亿元,归属于母亲的净利润分别为1.93亿元、3.84亿元和5.90亿元,相应的市盈率分别为207倍、104倍和68倍。行业可比公司2021/2022年估值约为

风险预警:下游景气度低于预期,终端品牌客户集中度较高,产品迭代度低于预期,市场规模/业绩增速低于预期,研究报告中使用的公共信息可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

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