「医药板块股票」2020年业绩快报点评:多层次渠道布局卓见成效,品类扩张持续推进

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摘要

上调目标价至56.5元,维持增持评级。公司2020年收入和净利润预计同比增速均超出市场预期,随着多层次渠道布局及新培育品类贡献,中长期有望保持稳步增长。考虑公司疫情后迅速调整及持续推进降本增效,上调2

「医药板块股票」2020年业绩快报点评:多层次渠道布局卓见成效,品类扩张持续推进

目标价提高到56.5元,维持加码评级。公司2020年营收和净利润同比增速有望超过市场预期。凭借多层次的渠道布局和新培育品类的贡献,预计中长期将保持稳定增长。考虑到公司疫情后,迅速调整并持续推进降本增效,将2020年至2022年的EPS提高至1.77(0.07)/2.26(0.32)/2.77(0.59),参照可比公司估值给予公司2021年25倍PE,将目标价提高至56.5元,维持增持评级。

2020年第四季度,收入和净利润的增长超过了市场预期。公司发布业绩报告,2020年实现收入38.4亿元,增长29.65%,净利润3.95亿元,增长19.96%,净利润3.62亿元扣除,增长26.82%。其中,2020年第4季度营收和净利润分别增长46.21%和104.67%,超过市场预期。

多品牌多品类战略积极布局多层次市场。公司在定制的基础上拓展了多种配套产品,定制衣柜成为培育期至收获期的重要增长点,多品牌多品类战略稳步推进。截至2020H1,公司集成厨柜和定制衣柜的门店数量分别为1597家和1237家。此外,公司通过与全国家装企业和地区总装配企业合作,拓展了渠道,不仅满足了消费者对一站式解决方案的需求,还提高了企业的客户单价和前端客户获取能力,有望成为中长期新的增长点。

工程业务发展迅速,优质客户不断扩大。通过改善大客户结构,公司实现了业务质量的提高和业务风险的降低,并通过加强信息化建设和建设数字化管理能力,获得了客户的高度认可。截至2020年上半年,公司前100名房地产客户占比达到30%以上,随着新订单的有效转化,趋势工程业务预计将继续稳步增长

风险预警:原材料价格波动风险和房地产市场波动对需求的影响

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天山股份

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