「600476」公司信息更新报告:硅片龙头锁定硅料供应,综合竞争力凸显无疑

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摘要

拥硅为王,龙头大量锁定硅料产能2021年2月2日,公司与保利协鑫能源旗下江苏中能签订硅料采购协议,计划在2021年3月~2023年12月合计采购不少于9.14万吨多晶硅,采用锁量不锁价的月度议价模式。

「600476」公司信息更新报告:硅片龙头锁定硅料供应,综合竞争力凸显无疑

龙头以硅为王,锁定了大量的硅产能

2021年2月2日,公司与GCL-Poly Energy子公司江苏中能签订硅料收购协议,计划2021年3月至2023年12月共收购多晶硅不低于91400吨,采用不锁定价格锁定数量的月度议价模式。据我们统计,2021年,隆基股份通过长期采购模式锁定了约25万吨硅材料。2021年,对硅材料的需求达到82%左右,保证了原材料的充分供应。我们保持利润预测不变。预计公司2020~2022年每股收益分别为2.33元、3.01元和3.56元,归属于母亲的净利润分别为87.8元、113.6元和134.3亿元,当前股价对应的PE分别为46.7倍、36.1倍和30.6倍,维持“买入”评级。

2021年,硅材料供应紧张,公司加快供应商锁定,实现供应链安全稳定

硅材料的重资产属性导致供应弹性较小,2021年新增供应受限,预计有效供应约57万吨,比较紧张。但2021年硅片产能扩张严重,预计产能将增加近100GW。硅材料已经成为稀缺资源,各种硅片厂商加大了对硅材料的锁定。据我们统计,2021年行业硅料长期锁定量约45万吨,占供应量的78%。公司锁定率处于领先水平,体现了龙头企业强大的供应链管理能力;而且公司采购规模大,采购时有较高的价格优势,从而获得供应链溢价空间。

加强上游合作,拓展下游渠道,突出综合航母竞争力

无论是效率提升还是成本优化,降低成本都是光伏发展的长期目标。目前,各厂商加快了一体化的产业布局,追求多环节的自主生产。隆基股份在硅片端有明显优势,在硅资源短缺时增加长单锁;下游元器件侧通过品牌和渠道优势迅速开拓市场空间。目前在元器件和硅片方面已经实现了双领先的优势。未来将逐步加快电池产能的匹配,实现硅片-电池-组件整个产业链的整合,牢牢把握行业各环节的竞争因素,不断增强光伏航母的竞争力。在全球减排和新能源的趋势下,领先优势无疑凸显。

风险预警:光伏装机小于预期,原材料价格波动大于预期,技术进步小于预期。

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