「深中华股票」公司动态点评:2020年业绩符合预期,“833plus”战略彰显发展雄心

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所属分类:股票行情
摘要

事件:公司发布2020年业绩报告,报告期内公司实现营收47.05亿元,同比+2.76%;归母净利润9.81亿元,同比+32.38%;扣非归母净利润10.33亿元,同比+37.66%。公司第四季度单季实

「深中华股票」公司动态点评:2020年业绩符合预期,“833plus”战略彰显发展雄心

事件:公司发布了2020年业绩报告。报告期内,公司实现收入47.05亿元,同比增长2.76%;归属于母亲的净利润为9.81亿元,同比增长32.38%;不回母扣除净利润10.33亿元,同比增长37.66%。第四季度,公司实现收入11.63亿元,同比-2.60%,净利润2.65亿元,同比24.30%,扣除非母公司净利润3.04亿元。在现金流方面,截至2020年底,公司经营活动净现金流为16.81亿元,同比增长5.46%。

2020年,生产和销售将逆势增长,费用比例将为下降,公司的盈利能力将得到提高。据中国汽车工业协会预测,2020年国内汽车产销量将分别达到2522.5万辆和2531.1万辆,分别是-的2.0%和-的1.9%。随着汽车市场的同比下滑,公司积极开拓销售市场,提高产品质量,轮胎产销实现逆势增长。产销方面:2020年公司共生产轮胎2016.26万只,同比增长7.63%;轮胎累计销量2010.56万只,同比增长4.68%。毛利率和净利润率:报告期内,公司销售毛利率和净利润率分别为33.80%和20.84%,分别比去年同期增长1.63%和4.66%。费用比例方面:报告期内,公司四项费用的比率总额为10.44%,同比增长2.38%,其中销售费用、管理费用、研发费用和财务费用分别增长2.85%、3.53%、1.89%和2.17%。与去年同期相比,-,为1.78%,-,为0.01%,-为0.47%,分别为1.06%。基于以上数据,我们认为比率净利润增速高于毛利率主要是因为总体下降的费用率,而产品毛利率的提高是因为2020年天然橡胶、钢丝等原材料的总体成本降低。

产能规划明确,公司业绩有望继续高速增长。目前公司半钢轮胎产能为2200万只/年(青岛基地1200万只/年,泰国基地1000万只/年)。根据公司2020年年报,得益于青岛工厂第一条生产线的智能化改造升级,2021年年产量将增加350万左右;泰国二期扩建项目年产高性能半钢轮胎600万只,高性能全钢轮胎200万只,预计2021年投产,释放全钢轮胎约30万只,半钢轮胎200万只。同时,公司正在加快年产1200万只高性能半钢轮胎的欧洲智能制造基地的建设计划。根据我们的计算,2021年泰国和青岛的新增产量将增加公司收入约15亿元,净利润约3亿元。我们对公司的发展持乐观态度,相信公司未来将保持高速增长势头。

投资建议:森麒麟作为国内轮胎行业的龙头企业之一,有望通过智能化制造和智能化营销不断提升品牌价值和市场地位。随着泰国二期产能的逐步释放,该公司预计将在未来三年保持快速增长的业绩。此外,公司还布局航空轮胎,有望率先在航空领域实现国产品牌轮胎的进口替代。我们预计2021年-2023年公司将实现收入63.76亿、83.10亿和103.98亿,同比增长35.49%、30.34%和25.13%;归属于母亲的净利润分别为12.33亿、17.83亿和22.31亿,同比分别增长25.8%、44.6%和25.2%,对应PE18.36X、12.70X和10.15X维持“强力推荐”评级。

风险预警:原材料价格波动风险加大,贸易摩擦加剧,市场发展低于预期

天山股份

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